农林牧渔行业周报:畜禽价格回落 关注后续补栏节奏

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范劲松 日期:2021-03-21

  生猪养殖:农业农村部数据显示,全国能繁母猪存栏量继续增长,基础产能持续恢复,生猪出栏量显著增加,1月份和2 月份全国能繁母猪存栏量环比分别增长1.1%和1.0%,同比分别增长35.0%和34.1%。2 月末,全国能繁母猪存栏量相当于2017 年年末的95.0%,全国生猪存栏量保持在4 亿头以上。2 月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1424 万头,同比增长71.2%。第三方涌益咨询数据显示,样本内1、2 月份能繁母猪存栏环比分别下降4.99%与4.68%。农业部数据与第三方数据有所偏差,从期货市场远期价格推断,市场短期更青睐第三方数据。国家粮油信息中心数据显示,本周河南地区外三元生猪均价27 元/公斤,距1 月中旬的年内高点下跌近26%,触及近18 个月低位,北方区域下跌更为明显,养殖户集中“拔牙”,供给集中释放叠加春节后淡季,价格持续承压,但非瘟下补栏延后让市场对二季度猪价乐观。母猪存栏恢复曲折,但市场对养殖企业生物防控能力渐进式提升以及猪价进入后周期的预期较为一致,导致生猪养殖板块估值提升缺乏空间,市值波动更多依赖业绩的起伏。仔猪价格高企、母猪补栏缓慢且结构仍待优化,我们预计2021 年猪价围绕27-35 元/公斤波动,与2020年均价接近,企业营收能否获得同比增长取决于出栏规模,建议关注存栏规模具备成长性的牧原股份、正邦科技、中粮家佳康。

      禽养殖:上周白羽肉鸡苗、毛鸡及肉鸡价格均出现不同程度回调,预计短期内需求较弱,屠宰压力较大,毛鸡价格偏弱震荡。上周屠宰场库容率及开工率双升,根据产业链调研,目前屠宰场因亏损收购积极性不高,市场交投弱势。随着天气转暖,肉禽,蛋禽逐渐进入生产旺季,白羽肉毛鸡市场供应不断增加;同时,随着工矿企业开工率逐渐提升,终端需求得以提振,屠宰场亏损状态或逐步得到缓解。建议关注积极布局和完善产业链的龙头标的。

      饲料:中国饲料工业协会数据,样本内1-2 月饲料总产量4175 万吨,同比增加20.9%;猪饲料产量2032 万吨,同比增长79.9%。考虑养殖周期,1-2 月的母猪存栏决定了年末的出栏规模。根据以往经验,低存栏需要肥出栏的弥补,养殖户加大饲料投放,提高出栏体重,预计下半年饲料需求将显著提升。建议关注新希望、海大集团。

      种植:3 月15 日,农业农村部发布《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》,研究建立生猪、肉鸡和蛋鸡等代表高效低蛋白日粮配制技术体系,分别制定利用稻谷、小麦、杂粮、薯类、杂粕和其他农副产品等原料替代玉米、豆粕的饲料配方调整方案。该方案与去年9 月《关于促进畜牧业高质量发展的意见》提到的“调整优化饲料配方结构,促进玉米、豆粕减量替代”相呼应。“意见”与“方案”侧面反应了玉米市场的紧张局面,与此同时,玉米价格攀升刺激小麦在饲料配方中的增加,推升小麦价格触及10 年高位。天下粮仓数据显示,3 月初样本内饲料企业玉米在饲料中的添加比例为15%,去年同期为59%,小麦与稻谷是主要替代品。饲用小麦需求增加带动政策性小麦拍卖火爆,20/21 年度至今政策性小麦累计拍卖总量8836 万吨,累计成交3821 万吨,成交率为43.2%,去年同期分别为7307 万吨、203 万吨与2.8%,饲料企业成为提振政策性小麦成交的主要力量。距离冬小麦上市、新季玉米完成播种还有两月有余,天气、自然灾害等不确定性仍是市场关注焦点,建议关注苏垦农发、金健米业。

      风险提示:极端天气影响畜禽养殖正常生产活动开展;非洲猪瘟恶化导致生猪出栏不及预期;畜禽及饲料价格价格大幅波动;农业政策落地不达预期。