有色金属行业周周报:宏观及基本面因素利好偏多 预计推动工业金属价格进一步上行

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:杨立宏 日期:2021-03-09

  投资要点

      本周观点:宏观及基本面因素利好偏多,预计推动工业金属价格进一步上行:

      海外宏经济处于持续复苏当中,国内经济增速边际确有放缓但仍处扩张区间,但从需求终端来看电源基建、家电、汽车、房地产行业需求景气度有望延续去年水平。根据SMM 本周调研数据,市场逐步接受工业金属当前价格水平。美国参议院3.7 日通过了1.9 万亿经济救助法案,通胀预期预计将持续推动工业金属价格上涨。总结而言,我们认为当前工业金属铜、铝基本面有支撑,宏观氛围利好偏多,后续伴随国内逐步进入工业金属消费旺季,有望带动价格进一步攀升。

      市场表现及估值:本周有色金属板块下跌-3.0%,所有申万一级行业中排名第27 位;板块估值方面,截至03.05 日,有色金属板块PE 估值50.3 倍,28 个申万一级行业中排名第5,与上周持平。PB 估值3.3 倍,28 个申万一级行业中排名第11,较上周下降1 位。整体来看,板块估值当前高于历史中枢水平。

      本周有色金属行业各子板块市场表现来看,整体表现产生分化格局。磁性材料、钨、稀土板块分别上涨9.4%、6.2%、5.5%;子板块市场表现排名前三。其他稀有小金属、黄金、锂分别下跌-10.7%、-6.8%、-3.3%,子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面,截至03.05 日,锂(298.3X)、稀土(137.5X)、稀有小金属(66.3X)PE 估值排名前三;锂(11.2X)、稀土(8.0X)、黄金(4.5X)PB 估值排名前三。整体来看,锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前;铜、铝、铅锌板块估值较低。

      周中价格震荡下跌,显性库存继续攀升:铜:本周LME 铜报收8977 美元/吨,相比上周(02.26)下跌-0.3%;铝:本周LME 铝报收2184 美元/吨,较上周(02.26)上涨1.3%;铅:本周LME 铅报收2005 美元/吨,相比上周(02.26)下跌-3.0%;锌:本周LME 锌报收2771 美元/吨,相比上周(02.26)下跌-0.3%;锡:本周LME 锡报收24190 美元/吨,相比上周(02.26)下跌-4.2%。

      美债收益率快速上行,贵金属价格持续承压:黄金:COMEX 黄金本周报收1698.2 美元/盎司,较上周(02.26)下跌-2.0%;截至03.05 日,SDPR 黄金ETF 持仓为1069.3 吨,相较于上周(02.26)下跌-2.2%。白银:COMEX 白银本周报收25.3 美元/盎司,较上周(02.26)下跌-5.3%;截至03.05 日,SLV 白银ETF 持仓为18556.9 吨,相较于上周(02.26)下跌-3.1%。

      风险提示:基本金属:1,经济复苏进展不及预期;2,全球疫情再次升级;贵金属:全球流动性超预期收紧;锂钴:新能源车销售不及预期