餐饮旅游：北京环球影城预计5月开园 有望提振京津翼区域旅游酒店业

北京环球影城核心工程建设已基本完工，预计于5 月底开园，利好京津翼地区旅游及酒店业。北京环球影城占地面积120 公顷，加上280 公顷的度假村，建成后将成为目前全球最大的环球影城。该项目总共规划三期，其中一期占地120 公顷，预计全年可接待游客1200-1500 万人次（根据通州区文旅区管委会）。根据通州区消息，目前北京环球影城主题公园及度假区核心工程建设已完工，进入运营准备和开园前的密集筹备阶段，预计在5 月底能够全面对社会开放。1）旅游业：复盘2016 年初上海迪士尼开业后16-18 年上海国内旅游者来沪人数增速7~8%，较2013-15 年3%~4%有所提升；以及第三产业GDP 累计同比在2017 年由此前的负增长重回约3%的正增长。我们认为环球影城作为京津翼地区最大的旅游项目，在北京多历史人文景区的优势基础上，有效弥补京津翼地区主题公园的供给不足问题，有望进一步扩大家庭及年轻游客群体的吸引力，带动北京及周边地区旅游业，延长外地游客在京停留时间。2）酒店业：复盘2016 年迪士尼开业后，上海星级酒店入住率连续6季度保持70%以上。我们认为同时环球影城带来的客流效应同样有望带动周边住宿需求提升，并辐射京津翼地区。其中，旗下26.3%的酒店位于京津翼鲁地区的首旅酒店，在背靠首旅集团大股东背景下有望深度布局环球影城周边，或率先受益。

    餐饮板块：2020H2 呷哺呷哺净利润2.65~2.75 亿元，较2019H2 经调整净利润1.86亿元同比增长42.5%~47.8%，下半年火锅行业快速修复，疫后连锁大品牌加速展店，继续推荐海底捞、呷哺呷哺、九毛九。疫情后火锅行业复苏势头好，同时消费者偏向选择餐饮大品牌，海底捞和呷哺呷哺在下半年均展现出较强的修复能力。此外疫情造成大量小微餐饮企业出清，大型连锁餐饮品牌将能以更低成本获得优质物业，逆势加速展店。 1）海底捞发布盈利预警：公司2020 年净利润约为2.35 亿元，同比下降约90%，较2020H1 下滑205.7%，降幅已显著收窄；若剔除汇兑损益影响，2020H2 公司净利润约为14.35 亿元，与2019H2 净利润14.36 亿元基本持平。2）呷哺呷哺发布盈利预警： 2020 年公司营收约为54.57 亿元/-9.5%， 净利润为1000~2000 万元，较2019 年的经调整净利3.96 亿元下降94.9%~97.5%； 2020年H2 营收约为35.35 亿元/+6.57%，净利预估约在2.65~2.75 亿元，较2019H2 经调整净利润1.86 亿元同比增长42.5%~47.8%。下半年公司展现出较强的恢复能力，我们认为疫情后年轻消费者外出用餐恢复更快，使得针对年轻女性消费者的湊湊品牌以及主打分餐制一人一锅的呷哺呷哺品牌均有所受益。

    酒店板块：疫苗普及+宏观恢复，继续看好同店复苏及龙头加速展店，继续推荐锦江+首旅+华住。1）疫苗持续普及：根据央视网，从2020 年12 月中旬开始，中国首批新冠疫苗在多地开始对重点人群进行接种。随着新冠疫苗上市和产能的不断提升，疫苗接种范围在不断扩大。目前国内已有四款疫苗批准上市，截至2 月底国内已接种近4600 万剂疫苗。按照国家总体安排，目前国内多个城市已经开展对普通市民的疫苗接种工作。2）2021 年宏观预计平稳向好：根据政府工作报告，2020 年国内生产总值增长2.3%，好于预期，同时介绍了2021 年预期目标国内生产总值增长６％以上。3）2 月PMI 数据：2 月PMI 为50.6%，低于上月0.7 个百分点，一定程度上受到2 月春节假期影响。PMI 已连续12 个月位于临界点以上，制造业总体仍处扩张区间，经济仍在稳定恢复。4）最新观点：①短期看基本面修复：疫苗持续普及+宏观恢复下商旅出行恢复+供给段中小单体酒店出清，看好品牌酒店同店经营的持续修复。②中长期看轻资产扩张：疫情期间单体酒店抗风险能力不足弊端凸显，酒店各行业向头部品牌连锁化、集中化的大趋势预计在2021-23 年加速。

    一周市场回顾：休闲服务/+4.31%，上证综指/-3.43%，深证成指/-5.16%。涨幅前三：天目湖/+18.37%、首旅酒店/+11.89%、西安旅游/+11.83%；跌幅前三：大东海A/-22.80%、大东海B/-16.00%、腾邦国际/-14.58%。

    投资建议：1.免税组合：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

    风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。