医药与健康护理行业月报:市场风格切换 重视龙头价值

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:贺文斌/余文心 日期:2021-02-28

  本月(0201-0228)上证综指上涨0.2%,SW 医药生物指数下跌1.6%,涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第22 名。生物医药板块跑输大盘,其中表现最好的细分板块是化学原料药(+6.38%)。个股涨幅前三为济民制药(+36.26%)、康希诺-U(+34.82%)、万东医疗(+34.48%);截至2021 年2 月底医药板块PE(TTM)为44.31 倍(剔除负值),有所回调,相对于全部A 股的溢价率130%。

      市场风格切换,重视龙头价值。医药生物指数跑输上证综指,医药板块中医疗服务、医疗器械跌幅较大,化学原料药逆势上涨。从市场表现来看,我们认为上个月估值较高的医疗服务回调较多,估值相对较低的化学原料药逆势上涨,市场风格有所切换。我们认为当前处于年报、一季报预告季节,重视龙头价值。

      香港交易所宣布合资格的科创板股票于2020 年2 月1 日纳入沪深港通股票范围。截止目前已经有8 家Biotech 纳入沪深港通,包括信达生物、百济神州、启明医疗、亚盛医药、康方生物、康宁杰瑞、诺诚健华、沛嘉医疗。

      强者恒强,建议关注细分领域龙头。我们建议关注:1) 具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块(恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等;2) 非药、消费类龙头公司,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(益丰药房、老百姓、大参林、一心堂),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀、欧普康视);3) 趋势向好的细分行业公司(迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物)等。

      海通医药2 月组合跑输医药指数3.8 pct。2021 年2 月组合:爱尔眼科、智飞生物、药明康德、泰格医药、贝达药业、长春高新、通策医疗、华兰生物、迈瑞医疗、老百姓、人福医药(排名不分先后)。海通医药2 月组合平均下跌5.6%,同期全指医药下跌1.8%,组合跑输医药指数3.8pct,其中智飞生物(+10.4%),人福医药表现较好。

      建议关注港股:京东健康(06618)、启明医疗(02500)、信达生物(01801)、海吉亚医疗(06078)。

      海通医药2020 年3 月组合(排名不分先后):爱尔眼科、智飞生物、药明康德、泰格医药、贝达药业、长春高新、通策医疗、华兰生物、迈瑞医疗、老百姓、人福医药。

      风险提示:政策推进不达预期,医保谈判降价幅度超预期,估值波动的风险,疫情继续发展带来全球经济震荡风险。