家用电器行业周观点：3月空调排产继续增长 美的内销排产增速领跑

　　本周家电板块走势

    　　本周沪深300 指数-7.65%，创业板指数-11.3%，中小板指数-9.15%，家电板块-5.12%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.28%、-1.74%、-4.61%。个股中，本周涨幅前五名是ST 毅昌、ST 德豪、*ST 康盛、得邦照明、北鼎股份；本周跌幅前五名是火星人、公牛集团、TCL 科技、亿田智能、海尔智家。

    　　原材料价格走势

    　　2021 年2 月26 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为67850 和17465 元/吨；SHFE 铜相较于上周+5.73%，铝相较于上周+5.94%。2021 年以来铜价+16.86%，铝价+11.85%。2021 年2 月26 日，中塑价格指数为1077.39，相较于上周+4.32%，2021 年以来+11.67%。2021 年2 月20 日，钢材综合价格指数为127.53，相较于上上上周价格+3.79%，2021 年以来+2.1%。

    　　本周观点

    　　产业在线空调3 月排产数据出炉，整体来看，3 月排产继续增长，总排产1779 万台，同比15%，其中内销排产增长显著，为910 万台，同比35%，一方面由于去年同期国内疫情影响使基数较低，其次原材料价格上涨使公司提前备货也可能是原因之一；出口排产869 万台，同比小幅下降0.2%，我们认为可能是去年同期3 月复工复产后企业加紧交付海外出口订单导致基数较高所致，若与去年同期实绩对比仍有3.31%的增长，表明目前出口形势仍保持良好。内销排产方面，美的排产增速领跑，格力、海尔内销同比也有大幅上升，环比来看，格力、美的环比增速显著上升；出口排产方面，海尔外销排产增速良好，环比有所上升，格力环比增速继续好转。

    　　我们将3 月和今年以来的排产情况与19 年同期进行对比，整体来看，行业总排产与19 年3 月相比+4%，其中内销同比+1%，外销同比+8%。美的在内外销方面与19 年同期相比均有显著的大幅上升。

    　　个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，2020Q4 业绩预告超预期，建议关注科沃斯和石头科技。

    　　风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。