鸿泉物联(688288):商用车车联网政策再加码 带来显著市场空间增量

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允 日期:2021-02-24

  核心结论

      事件:2021年2月23日,公安部发布了新的《汽车行驶记录仪》标准征求意见稿,拟实施日期为2021年10月1日。

      《汽车行驶记录仪》新标准大概率最早3月份发布。新的《汽车行驶记录仪》标准新增了音视频记录功能、Wi-Fi通信、无线公共网络通信等功能要求,新标准下单车价值量预计提升至1500元。该政策与去年11月交通部发布的《道路运输条例(草案)》相比,要求更加明确,主要针对前装市场,而《道路运输条例(草案)》主要影响的是后装市场。公告公布的拟实施时间为2021年10月1日,但根据惯例,新标准从发布到实施一般有一年到半年的过渡期,标准正式公布大概率在三月底,最迟不晚于六月底。

      新标准的实施将带来110亿元的增量市场空间。1)前装市场:在国四车型淘汰、治超、按轴收费等因素驱动下,预计2021年重卡市场将依旧维持高景气。假设2021年重卡销量130万辆,按照新产品单价1500元计算,则新标准下重卡前装市场空间约20亿元;2)后装市场:目前12吨以上重卡存量市场约600万辆,新产品单价1500元,则新标准下重卡后装市场空间约90亿元。综上,随着新的《汽车行驶记录仪》标准和《道路运输条例》

      正式落地实施,预计将给重卡车联网市场带来110亿元的增量市场空间。

      商用车车联网龙头受益政策持续加码。公司是国内商用车车联网开拓者,2019年在重卡前装市场份额高达26.7%。此前公司针对重卡市场的智能增强驾驶终端产品单价约550元,新标准下产品单价将提升至1500元,单车价值量显著提升。我们看好政策叠加需求驱动下鸿泉的长期成长性。

      投资建议:预计公司2020-22年营收为4.54、7.24、8.99亿,EPS为0.89、1.36、1.82元,给予21年43倍PE,目标价58.48元,维持“买入”评级。

      风险提示:政策力度不及预期;技术研发不及预期;行业渗透不及预期等。