电子行业重大事项点评:华为发布第三代折叠屏 看好相关产业链布局

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:徐涛/胡叶倩雯 日期:2021-02-23

  2021 年2 月22 日,华为发布新一代折叠屏手机Mate X2,引领第三代折叠屏手机发布。我们持续看好手机折叠化的趋势,Omdia 预测2021 年折叠屏手机出货量有望达1110 万台。由于折叠屏制程复杂,屏幕、铰链及电池等零组件升级较大,我们建议关注受益于技术创新趋势下的产业链相关公司。

      事件:2021 年2 月22 日,华为发布其新一代折叠屏5G 手机Mate X2,改变Mate X 系列的此前外折思路,化繁为简转为横向内折方案,采用首创的双楔形一体设计及双旋水滴铰链,配备6。45 英寸柔性OLED 显示外屏及8。01 英寸可折叠内屏,实现展开无折痕,闭合无缝隙。Mate X2 集成手机与平板功能,支持分屏操作,同时搭载全球首款5nm SoC旗舰芯片麒麟9000芯片,配备4500 mAh电池,5G 续航持续提升,大屏软件生态完善,定义折叠屏旗舰标准。

      折叠屏产品强势增长,2027 年出货量有望增至7360 万部。2019 年为折叠屏产品的元年,之后各大品牌厂陆续跟进发布,此次华为率先发布第三代产品,持续引领行业潮流。就产品形态而言,当前市场主流折叠屏手机的折叠形态大致分为横向外折、横向内折以及竖向折三种,目前三星Galaxy Z Fold 系列主打横向内折,Galaxy Z Flip 系列主打轻便式竖折方案,华为此次采用内折方案,往后看,我们认为多形态的折叠屏方案将会长期并存,对应不同的多样化需求(多功能VS 便携等)。我们持续看好手机折叠化的趋势,据Omdia 预测,2020-2027年可折叠显示面板出货量从约420 万部有望增至7360 万部,市场渗透率达4。91%,CAGR 达150%。

      技术角度看,折叠屏手机制程更为复杂,显示模组、结构件及电池等配件拉高整体BOM 成本。折叠屏制程较柔性OLED 更为复杂,从平面屏走向折叠屏,目前产业链仍然面临盖板材料、封装、铰链、配套元器件及成本等一系列问题,带来设计及加工工艺上的探索,如盖板玻璃从2D 升级到3D,触控技术和封装技术的改变,封装技术的提升、弯折极限次数的达成以及高额成本的降低等。我们正文中详细梳理了折叠屏手机产业链中主要工艺变化方向,包括可折叠AMOLED 柔性屏、转轴、盖板、偏光片、触控屏、OCA 胶、FPC 以及电池。

      从三星Galaxy Fold 的BOM 表来看,其整体成本高达636。7 美元,比iPhone XSMax 和Galaxy S9+分别高出246。7 和260。9 美元,其中显示模组、机械/机电结构件及电池等配件成本分别近200 美元、87。5 美元、9。2 美元,成为主要成本增长点,也是可折叠产品的主要技术创新点。

      风险因素:技术不成熟;出货量不达预期;良率不达预期;需求不及预期等。

      投资策略:建议关注受益于技术创新趋势下的产业链相关公司。其中可折叠AMOLED 柔性屏为折叠屏手机的最大成本增量,建议关注TCL 科技,京东方A,深天马,维信诺;转轴方面工艺复杂,要承受数万次弯折,需使用MIM 工艺,建议关注有技术布局的宜安科技、东睦股份、长盈精密和精研科技;盖板方面要求可折叠、防划伤,CPI 膜和UTG 有望取代刚性盖板玻璃,建议关注长信科技;同时,偏光片、触控屏、贴合技术、FPC 以及电池板块均有升级,国内建议关注三利谱、欣旺达、德赛电池、鹏鼎控股、东山精密及景旺电子等。