主题(2021年第1期):涨价带来哪些投资机会?

类别:策略 机构:中信证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-02-23

  摘要

      展望未来3-6 个月,预计全球经济复苏和再通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏预期将继续支持Q1-Q2 风险资产的表现。大类资产中相对看好大宗商品,尤其是工业金属和原油的涨价预期。

      原油方面,我们认为短期供应端收紧预期仍未完全见顶,继续看好近期油价偏强趋势,关注3 月初OPEC+会议和美国1.9 万亿刺激方案落地。中期来看,预计年内全球原油需求持续温和复苏,油价良好表现有望贯穿全年。长期来看,我们维持Brent、WTI 油价长期保持在65-70、60-65 美元/桶区间内的判断,分别对应OPEC+国家财政收支平衡和美国页岩油现金流平衡油价,但在回归长期合理中枢前,油价有望超预期冲高。

      油价回升和需求复苏推动石油化工行业景气度持续回升,其中,化纤聚酯、黏胶、染料等顺周期品种景气上行趋势确立,产品价格持续上涨;同时,由于主要农产品均处于价格上行周期,预计将拉动化肥产品需求进而带动化肥价格上涨。

      工业金属方面,流动性合理充裕,叠加偏紧的供需格局,铜、钴、稀土及锂的价格有望持续上涨。目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段,我们预计此轮铜价有望达到12000 美元/吨,且未来两年维持高位。

      在2021 年全球新能源汽车行业保持高景气的预期下,锂钴等电池原料价格涨势确立,叠加钴上游供应不确定性增加,行业供需矛盾更加突出,我们预计将推动钴价涨至35 万元/吨以上的高位;锂精矿市场拐点信号明确,或回到700 美元/吨,从而对锂盐价格进一步上涨形成支撑。新能源汽车等新兴下游需求即将爆发,叠加政策端对上游供给的持续严控,稀土行业或迎来历史性拐点,稀土价格或开启长牛。