医药行业周报:生物类似药相似性评价正式启动

类别:行业 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:陈梦洁 日期:2021-02-23

  市场表现

      本周共两个交易日,结合节前三个交易日,沪深300 指数上涨5.44%,医药生物板块兏周上涨5.17%,跑输沪深300 指数0.37%,涨跌幅在申万29 个子行业中位列第19 位。2021 年年初至今,医药生物板块累计上涨7.75%,跑输沪深300 指数3.14 个百分点,位列29 个一级子行业第15 名。从本周2个交易日看,医药生物板块出现下跌,跌幅达2.83%。

      行业观点

        本周为春节后首个工作周,共周四周五两个交易日。从细分板块来看,生物制品、医疗器械和医疗服务板块跌幅居前。尽管细分板块出现回调,但我们认为,细分板块的回调为市场的正常反应和波动。从大环境的角度,创新药、创新生物制品、CXO行业并未出现利空的政策,值得长期拥有。值得关注的是,两个"蔓延"正在悄然发生,或对中长期医药生物板块带来结构性调节。一方面,本周生物类似药的相似性评价正式出炉,未来带量采购的战火将由化学仿制药蔓延至生物类似药。另一方面,在武汉市药械集中带量采购中,29个注射剂品种全部采购成功,其中28款为抗生素,带量采购正由传统的口服制剂向注射剂不断蔓延。

      (1)创新药:建议关注“大而全”和“小而美"的创新药企业。随着春节后的回调,一些“大而全”的创新药企业估值有所下降,出现了投资的窗口期,对于“大而全”的创新药龙头企业,我们重点推荐恒瑞医药和复星医药。

      方面,品种布局广泛,上市品种和管线品种丰富,另一方面,销售能力强大,可较好衔接临床和商业化阶段。对于“小而美"的企业,我们建议关注部分正加码创新、未来有望充分享受创新红利的传统制药企业,这些制药企业目前估值偏低,利润稳定,风险较低,未来在创新药的催化下,有望实现估值修复,带给投资者大量的回报,建议关注浙江医药、华东医药。

      (2)生物制品:新冠疫苗即将迎来密集上市期。康希诺的克威莎(Ad5-nCov)2月12日已经于巴基斯坦授权紧急使用,皿期临床数据显示康希诺生物新冠疫苗的总体保护率为65.7%,预防重症新冠肺炎的保护率为90.98%。考虑到国药集团的新冠疫苗上市审批仅须8日,康希诺的疫苗有望近期于国内上市。智飞生物的重组蛋白疫苗于2020年11月进入皿期临床,目前兑现在即。(3)CXO行业:订单饱满,业绩增长确定。受中国创新药研发的持续推动以及全球医药投资的火爆,cXO行业的增长十分确定,一方面体现在订单量饱满甚至堆积,另一方面企业处于不断转型中,包括由小分子药物向大分子药物转型,构建CDMO+CRO一体化布局等。尽管目前股价表现十分亮眼,但从长期来看,市值空间远未达到,依然是一个重要的投资方向,建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、康龙化成等。

      (4)医美板块:国内渗透率低下,空间广阔。随着人均GDP 的提升,“颜值经济”有望进一步爆发。行业逻辑包括:(1)我国医美行业起步较晚,目前接受水平正不断上升,医美渗透率有望持续增长;(2)医美的监管由“野蛮发展”到目前监管趋严,行业正向着规范化方向发展,未来强者恒强效应凸显;(3)医美行业并购整合持续推进。建议重点关注华东医药、华熙生物、爱美客、昊海生物等。

      风险提示

      政策落地不及预期、药品降价风险、药物研发风险