交通运输行业周报：春运近况对交运行业影响如何？持续强推核心三标的 顺丰、春秋、华夏

春运近况对交运行业影响如何？

    航空行业：1）春运开启，前9 日客运量下降超7 成（农历）。1 月28 日春运开启，至2 月5 日，前9 日日均发送旅客1776 万人，较2020 年同比下降76%。

    其中铁路日均发送318 万人，同比下降73%，航空日均发送54 万人，同比下降72%。若较2019 年同期相比，整体降幅仍超7 成。2）2 月各航司航班量低基数下同比大幅反弹，1 月以来华夏航空航班量同比增近3 成（公历口径）。

    a）同比2020 年：1 月1-2 月5 日，三大航航班量同比下降29.7%，吉祥下降1.2%，春秋同比下降7.4%，华夏航空同比增长27.8%。b）相较于2019 年：1月1-2 月5 日，三大航航班量较19 年同期下降35.8%，吉祥下降8.3%，春秋下降3.5%，华夏航空同比增长32.9%。华夏航空展现显著超越行业的增速，体现公司稳定性与成长性并存。c）因2020 年1 月23 日后受疫情影响，航班量处于低位，同比维度，2 月以来各航司大幅增长。其中：三大航同比增长14%、春秋增长47%、吉祥增长78%、华夏航空增长88%。

    预计利于快递行业业务量维持高景气。1）2020 年疫情后，消费行为习惯的变化，催生网购渗透率的明显提升。1-12 月网上实物商品零售额9.8 万亿元，同比增长14.8%，社会消费品零售总额39.2 万亿，同比降3.9%，实物网购占社零比24.9%，相比较2019 年末提升4.2 个百分点。2）2020 年快递行业业务量处于高景气。2020 年行业快递业务量833.58 亿件，同比增长31.2%。其中，同城、异地、国际件增速分别为10.2%、35.9%及27.7%。增速明显超出2019年末预期，意味着网购渗透率提升加速了快递业务量增长。尤其2020 年6、9、10 月增速均超40%。3）预计春运客运流动的低位，或进一步催生宅经济，推动电商快递业务量继续维持高景气。基于2020 年Q1 疫情突发使得通达系业务量整体处于下滑状态，预计2021Q1 通达系业务量将高增长，同时纷纷发布春节不打烊的局面下，预计单票收入或在春节期间处于相对稳定的状态。此外，我们预计高端消费线上化将延续，利于顺丰控股时效快递业务保持较好的增速

    航运：BDI 周下跌8.2%，SCFI 微涨0.8%，VLCC 周降25%。1）干散货：

    BDI 周下跌8.2%，收于1333 点，2021Q1 均值1598，同比增170%。2）集装箱：SCFI 收于2885 点，周上涨0.8%，2021Q1 均值2874 点，同比增209%。

    3）油运：VLCC-TCE 进一步下探至0.46 万美元，周环比下降25%。

    持续强推2021 年核心三标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空。1）顺丰控股：我们认为市场仍低估公司时效快递业务内涵与空间，随着产业迁移与升级，预计将推动时效快递业务与制造业深度融合发展，从而打开新空间，预计在鄂州机场充分发挥效能后，2025 年公司有望跨越万亿市值。2）华夏航空：长期成长性被低估，一年期目标市值200 亿+。3）春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650 亿。

    市场回顾：交运板块周下跌3.6%，跑输沪深300 指数6 个百分点。

    风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。