MSCI指数2月调整预览：哪些可能被纳入？

　　MSCI 季度调整：初步筛选或有18 只股票或符合纳入条件；1 只被剔除MSCI 将于北京时间2 月10 日凌晨公布其定期的常规季度指数调整结果。

    　　虽然此次为范围和幅度较小的季度审议（每年5 月和11 月的半年度指数审议会更为全面，届时调整幅度更大），但综合我们的预测，仍有不少变化值得关注，具体而言：

    　　A 股部分由12 只股票可能符合被纳入的条件。根据MSCI 指数调整方法和标准、并参照1 月18 日的收盘价作为测算基准（MSCI 调整通常选择公布前一个月最后10 个交易日的其中某天作为计算基准）；同时考虑到对于A 股成分股需要为互联互通北向可投资标的、以及停牌等额外要求，我们静态测算，或有12 支A 股或符合此次被纳入指数要求， 分别为金龙鱼（ 300999.SZ ）、澜起科技（688008.SH）、中微公司（688012.SH）、长电科技（600584.SH）、中航高科（ 600862.SH ）、睿创微纳（ 688002.SH ）、日月股份（603218.SH）、火炬电子（603678.SH）、鸿远电子（603267.SH）、上机数控（ 603185.SH ）、宏达电子（ 300726.SZ ） 和迈为股份（300751.SZ）。考虑到A 股20%的纳入系数，我们测算上述个股潜在纳入指数中的权重在0.01%至0.04%区间。进一步基于当前大约1076 亿美元被动资金追踪MSCI 中国指数的假设（等价于MSCI 中国指数3.41 万亿美元总市值的3%），对应潜在的被动资金流入在4565 万到801 万美元不等。

    　　海外中资股部分可能有6 只符合纳入条件，1 只被剔除。MSCI 已经宣布快手（1024.HK）符合被快速纳入指数的条件。截止2 月5 日收盘，快手的总市值为1590 亿美元，远超过标准指数最小门槛值（24 亿美元左右）的1.8 倍，同时其自由流通市值为78 亿美元（对应FIF 为4.9%），也高于上述门槛一半的1.8 倍。因此，MSCI 决定将于此次季度调整一起纳入快手，即2 月26 日收盘实施，3 月1 日正式生效。我们预计快手加入指数的权重约为0.24%，对应潜在被动资金流向为2.55 亿美元。

    　　此外，另有5 只公司可能也符合此次纳入条件，包括世纪互联（VNET.O）、大全新能源（DQ.N）、微盟集团（2013.HK）、保利协鑫能源（3800.HK）和永升生活服务（1995.HK），对应的潜在资金流入可能为1.23 亿美元到6511 万美元不等。

    　　相反，河北建设（1727.HK）则有可能被剔除，当前权重0.007%，对应潜在资金流入773 万美元。

    　　需要说明的是，上述预测是基于我们目前可得数据的初步估算，而并非此次调整的结果。实际上，由于一些数据的不可得（例如部分IPO 新股数据等），完全精确的预测并不现实。最终调整大概率多于我们这一估算。

    　　其他因素对个股权重的改变。除了成分股的调入调出外，公司总股本及流通股本的变化（如增发、回购、大股东和战略投资者减持等）也会对个股在指数中的权重产生较大影响，进而带来潜在资金的流入流出，故也值得密切关注。不过由于个股层面自由流通比例变化数据的缺失，我们无法做出精确预测。我们会在2 月10 日指数调整公布后，基于最终调整结果作进一步测算。

    　　调整时间表与潜在影响：2 月10 日公布，2 月26 日调仓；3 月1 日生效此次指数审议将于2 月10 日凌晨公布结果后，所有调整将在2 月26 日收盘后实施，并于3 月1 日正式生效。

    　　资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是2 月26 日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。

    　　股价影响上，受套利资金的推动，越是距离调整日早（特别是公布日前，如2 月10 日）、且那些存在潜在意外（不易被预测到）或日常交易流动性偏差的个股往往股价反应越大。

    　　待结果宣布后（2 月10 日）但在正式实施日之前（2 月26 日），也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股。但是，在调整正式实施日（2 月26 日），虽然被动资金“必须”按照权重变化进行调仓，但股价的实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。