银行行业跟踪：银行业经营分化 继续看好零售银行及优势区域中小行

　　行业观点：

    　　据银保监会国新办新闻发布会，2020 年商业银行实现净利润2 万亿元，同比下降1.8%。而目前已披露业绩快报的8 家上市银行则均实现了2020 年全年利润正增长。

    　　由此可见银行业经营效益分化较为明显，上市银行在收入增长和资产质量把控上有更为突出的表现。

    　　我们看好银行板块，主要逻辑有三：

    　　（1）宏观大环境趋于利好。近期中央经济工作会议强调未来宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，随后央行货币政策例会表示会巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。我们认为，相较2020 年，政策层面更加有利于银行经营，有望缓释银行信用风险、流动性压力和资产利率下行压力。

    　　（2）基本面拐点显现。相较2020 年，货币政策趋于常态化带来2021 年资产增速稳中略降；国内经济持续修复推升资金需求支撑银行资产端定价水平，息差有望企稳回升；在普惠小微延期还本付息等政策支持以及银行主动优化贷款结构之下，信用风险整体可控。考虑上市银行拨备计提较充足且监管对银行资本补充将更加重视，2021 年上市银行利润增速有望回升至5%左右。

    　　（3）当前静态、动态估值均处于历史底部，后续长期资金加持有望推升板块估值。

    　　综合来看，宏观环境向好将成为推升银行估值的主要逻辑，逐步得到市场验证。

    　　我们重点推荐零售银行以及具备区位优势的中小银行。

    　　热点聚焦:

    　　银保监会国新办新闻发布会：全年净利润同比-1.8%，较前三季度明显改善1 月22 日，国新办召开新闻发布会，银保监会介绍了2020 年银行业经营状况：

    　　资产负债及业务稳步增长，服务实体经济质效持续提高。2020 年末，银行业金融机构总资产319.7 万亿，同比增长10.1%。总负债293.1 万亿，同比增长10.2%。

    　　全年人民币贷款增加19.6 万亿，同比多增2.8 万亿元。民营企业、制造业贷款分别增加5.7 万亿、2.2 万亿。普惠型小微企业贷款、科学研究和技术服务业贷款、信息技术服务业贷款同比分别增长30.9%、20.1%、14.9%。

    　　全年实现净利润2 万亿，同比下降1.8%；较前三季度的-8.3%提升6.5pct。

    　　加大不良确认、处置力度，资产质量指标改善。是主要经营和风险指标处于合理区间。2020 年，银行业共处置不良资产3.02 万亿;年末不良贷款余额3.5 万亿，较年初增加2816 亿；不良贷款率1.92%，较年初下降0.06pct；逾期90 天以上贷款与不良贷款比例76%，较年初下降5.1pct。2020 年 ，银行业新提取拨备1.9 万亿元，同比多提1139 亿元；年末拨备覆盖率182.3%，贷款拨备率3.5%，均保持较高水平。

    　　多渠道补充资本。2020 年，通过发行优先股、永续债、二级资本债等工具补充了商业银行资本1.34 万亿元，年末商业银行资本充足率14.7%。

    　　商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）：定性规范为主，系现有政策的延续事件：1 月22 日，银保监会就《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

    　　新规是现有负债管理规章的延续，以定性为主、未新增定量指标，预计影响不大。

    　　《办法》的主要目的是促进商业银行提升负债业务管理水平，维护银行业体系安全稳健运行；完善商业银行负债监管制度，旨在弥补制度短板，防范金融风险，提升金融服务质效。总体看《办法》以定性分析为主，并没有提出新的定量监管指标（涉及量化指标均为现有规章制度已有指标，口径及相关限额与现有制度保持一致）；并且更多是对已有政策的总结，不会对行业造成过大扰动。

    　　新规的核心是提出负债质量管理的“六性”要素，分别是负债来源稳定性、负债结构多样性、负债与资产匹配的合理性、负债获取的主动性、负债成本适当性、负债项目真实性。来源稳定性、结构多样性、匹配合理性本质上属于流动性风险管理，涉及到的定量指标主要来源于《商业银行流动性风险管理办法》。负债获取主动性、成本适当性、项目真实性主要是对银行负债成本和合规性的要求，防止因负债成本不合理导致过度开展高风险、高收益的资产业务，损害经营的持续性。

    　　非银行支付机构条例（征求意见稿）: 强化反垄断、防止资本无序扩张事件：1 月20 日，央行就《非银行支付机构条例（征求意见稿）》公开征求意见。

    　　非银支付行业监管立法。近几年，支付行业快速发展，但也存在各种问题，行业风险复杂多变。目前，支付行业主要管理依据为2010 年央行发布的《非金融机构支付服务管理办法》，以及此后陆续出台的关于银行卡收单业务、网络支付业务、预付卡业务等分项的规章。2017 年以来，监管层从备付金、跨行清算、业务许可、条码支付等方面密集出台文件，全方面加强支付行业监管，但此前仍未上升至立法层面，此次征求意见稿正是对非银支付机构立法的落实。

    　　条例起草的主要思路：一是，坚持功能监管的理念。同类业务统一监管，避免监管套利和监管空白。二是将机构监管与业务监管相结合。三是坚持穿透式监管。

    　　加强对股东、实际控制人和最终受益人准入和变更的监管。

    　　本次征求意见稿的重点在于，对反垄断和防止资本无序扩张进行详细规定：

    　　强化支付领域反垄断措施。明确界定相关市场范围以及市场支配地位认定标准，并提出相应监管措施。实现了与《反垄断法》的有效衔接，赋予央行认定支付服务市场垄断地位的权限，规范人民银行的检查权和检查措施，保障人民银行执法权的有效行使。填补了此前法律法规空白。

    　　防范资本无序扩张。《条例》明确非银行支付机构股东准入条件和禁止行为，要求同一法人不得持有两个及以上非银行支付机构10%以上股权，同一实际控制人不得控制两个及以上非银行支付机构。旨在防范资本在支付服务市场的无序扩张，也是中央经济工作会议“强化反垄断和防止资本无序扩张”精神的体现。

    　　对支付业务重新分类并分类监管。《条例》简化支付业务分类，根据是否开立账户、具备存款类机构特征，将支付业务重新划分为储值账户运营业务和支付交易处理业务两类（此前为四分类，即银行卡收单、网络支付、预付卡发行与受理、其他），并根据从事两类业务的机构风险程度差异分类监管。

    　　板块表现：上周银行板块下跌0.32%，跑输沪深300 指数2.37pct（沪深300 指数上涨2.05%）。板块成交金额1407.51 亿元，占全部A股市场成交额的2.75%。

    　　个股方面，涨幅前五为平安银行（4.90%）、成都银行（4.12%）、常熟银行（2.22%）、招商银行（0.98%）、兴业银行（0.97%）。上周北向资金合计净流入84.3 亿元，银行板块流入28.1 亿元，占33.29%。个股方面，北向资金增持前三位分别是招商银行（11.49 亿）、宁波银行（5.90 亿）、兴业银行（4.20 亿）。

    　　利率跟踪： 上周央行公开市场操作净投放5980 亿。资金面边际收敛，Shibor001/Shibor007 、DROO1/DR007 较前一周分别上行70BP/15BP 、71BP/20BP。1 个月、3 个月、6 个月期同业存单发行利率较前一周分别上行10BP/3BP/6BP。

    　　风险提示：经济失速下行带来资产质量严重恶化；政策预期外变动。