医疗器械行业:春节返乡新政带来千亿行业增量 核酸检测需求大增 ICL企业业绩或超预期

类别:行业 机构:野村东方国际证券有限公司 研究员:吴文华/王雨/沈泽宇 日期:2021-01-25

  事件:为加强春节返乡期间疫情控制,1 月20日国家卫健委网站发布《关于印发冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案的通知》。其中指出,返乡人员返乡需持7 天内有效新冠病毒核酸检测阴性结果,返乡后实行14 天居家健康监测,每7 天开展一次核酸检测。

      从核酸检测能力、试剂产能等角度来看,返乡新规所带来的增量需求能够得到充分满足。1 月18 日国务院联防联控机制印发《关于进一步做好当前新冠肺炎疫情防控工作的通知》,对各地核酸检测能力再次摸底,以有序保障“返乡新政”下的核酸检测需求。此外,新冠诊断试剂产能充裕,储备充足。目前我国新冠检测试剂累计日产能达2401.5 万人份以上,其中核酸检测试剂日产能达666 万人份以上。

      第三方医疗检验机构(ICL)是提供核酸检测的主力军。在各地公布的三类核酸检测机构中,医院及疾控中心的仪器、人力及质控成本高,而检测规模小;而第三方医检机构由于集团化、连锁化,可进行大规模检测。业内数据显示,目前第三方医检机构承担了60%以上的核酸检测任务。

      对返乡新政的解读:农村返乡人员至少需要3 次核酸检测,且新规主体很可能扩大到全体返乡人员。根据“返乡新政”,农村返乡人员需至少进行返乡前、7 天1 次的2 次核酸检测,而返乡人员节后回程可能也需要1 次核酸检测。随着疫情防控力度的加大以及城市居民自我防控意识的增强,政策实施主体很可能扩大到所有返乡人员。

      根据我们的估算,返乡新政或为核酸检测服务市场带来千亿规模扩容。核酸检测产品的增量规模约为162-408 亿元,核算检测服务的增量规模约为810-2040 亿元。假设其中60%的核酸检测订单由第三方医检机构完成(包含个人服务和医院外包),按照单位净利润40 元进行估算,返乡新政为ICL行业带来的净利润增量规模或在200-500 亿元左右。

      核酸检测需求剧增料将对ICL 行业的业绩及竞争格局带来3 大关键改善:

      更多的业务订单、更高的外包比例、更强的标准化水平。ICL 企业作为后疫情时代加强公共医疗卫生建设的重要一环,有望继续受到政策支持,景气度继续提升。相较上游试剂生产商,ICL 企业的业绩改善空间相对更大。

      投资建议:重点推荐ICL 行业龙头金域医学。国内疫情期间,公司依托全国最广的实验室服务网,积极参与新冠检测服务,公司的社会评价及品牌力均得到有效提升。2020 年度公司累计开展超过2200 万例新冠核酸检测,领先于国内其余ICL 企业。

      风险提示:疫情防控好于预期减弱核算检测需求,企业生产销售不及预期。