电气设备行业点评报告:MODEL 3欧洲多国降价 利好国产供应链

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘强 日期:2021-01-24

德法两国Model 3 大幅降价,持续看好国产Tesla 供应链

    当地时间1 月20 日,特斯拉大幅下调了部分欧洲国家Model 3 的售价。法国标续版Model 3 售价由5 万欧元降至4.38 万欧元,单车补贴也由3000 欧元增至6000 欧元;长续航版/高性能版Model 3 售价降至5.2 万欧元(-0.58 欧元)/6 万欧元(-0.6 万欧元)。德国标续版Model 3 售价由4.3 万欧元降至4 万欧元,单车补贴也由5000 欧元增至6000 欧元;长续航版/高性能版Model 3 售价降至5 万欧元(-0.25 欧元)/5.5 万欧元(-0.4 万欧元),我们预计2021 年Tesla 全球销量98 万辆,其中欧洲Model 3 销量为10 万辆。同时考虑到国产Model 3 已于10 月出口欧洲,且柏林工厂或将于2022 年初投产,我们推断2021 年欧洲发售的Model3 标续版或主要来自搭载宁德时代LFP 电池的国产Model 3。从中期看,考虑到Tesla 目前尚只有中美欧三大基地,我们认为中国工厂或将在未来一段时间内成为Tesla 亚太市场的主要供应方,看好国产Tesla 供应链。受益标的:宁德时代(若2021 年出口10 万辆标续版车型,对应35.75 亿元左右的营收弹性)、德方纳米、恩捷股份、三花智控、拓普集团、宏发股份。2021 年行业发展加速,全面看好新能源汽车产业链。

    降价进一步拓展欧洲市场,中国造为欧洲Model 3 降价提供支撑

    得益于碳排放政策的约束、新车型上市和补贴加码,我们预计2020/2021 年欧洲新能源车销量有望达134/198 万辆,同比+137%/+48%。而德、法等国实行分级电动车补贴制度。在德、法分别处于4 万欧元和4.5 万欧元以下的电动车才能享受最高档的补贴,我们认为Tesla 此次将标续版价格打入补贴最高档的上沿意在获取更高的补贴额度,降低实际购车成本。而国产Tesla 凭借低成本优势,为此次降价提供支撑。

    欧洲市场Model Y 尚未降价,我们预计后续有望降至4.5 万欧元以下

    值得注意的是,欧洲市场Model Y 并未降价。目前Tesla 德国、法国官网均仅有长续航、高性能版两款Model Y,法国长续航版/高性能版Model Y 售价分别为6.3/7 万欧元,德国长续航版/高性能版Model Y 售价分别为5.86/6.56 万欧元。

    目前美版已导入标续版Model Y,标续版/长续航版/高性能版Model Y 售价分别为4.2/5/6 万美元,同一版本美版Model Y 售价较Model 3 高不到10%。参考美版Model Y 的定价策略,若后续标续版Model Y 于欧洲推出,我们预计其售价有望低至4.5 万欧元以下,进一步打开市场空间。

    风险提示:新能源汽车市场竞争激烈、Tesla 欧洲销量不及预期、国产Model 3交付能力有限。