精测电子(300567):从面板到半导体 开启新一轮五年成长

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰/邹润芳/崔宇 日期:2021-01-22

  半导体前道检测扬帆起航,定增投入上海精测,有望打开新一轮增长曲线。

      2020 年11 月18 日公司发布向特定对象发行A 股股票募集说明书(申报稿),本次募集资金总额不超过14.94 亿人民币,其中7.4 亿募集资金投入子公司上海精测,专注于前道检测设备产业化建设;该项目建设期3 年,预计5 年后产能利用率达到100%带来12.9 亿的年产值,核心产业化产品包含:1)光学检测:膜厚/OCD量测设备;2)电子束检测:Review SEM 量测设备、FIB SEM 量测设备;3)泛半导体工艺与检测设备。目前国内半导体前道检测设备国产化率近乎为零,精测电子借助资本力量,加速发展,国产替代未来可期。

      半导体后道测试设备协同日、韩先进技术,紧握细分市场机遇。

      2019 年公司透过收购及合资控股子公司,布局后道测试设备领域;1)收购日本WINTEST 后,在原本聚焦显示驱动芯片、CIS 芯片、模拟芯片等后道测试设备基础上,叠加公司深耕本土化市场能力,有望快速扩大在该领域的业务规模;2)控股子公司武汉精鸿是与韩国存储ATE 的领军企业IT&T 合资,目前已经实现技术转移,部份产品具备小批量产的能力,结合精测电子在国内积累的优势,快速在半导体领域布局,取得国产化突破。

      新能源汽车起量前夕,战略布局动力电池检测设备。

      2018 年公司成立子公司武汉精能,聚焦新能源领域开发锂电池和燃料电池检测设备,目前覆盖宁德时代、比亚迪、中航锂电等新能源核心客户,基于技术及客户资源,2019 年公司在该领域已经取得过亿的订单;公司不断加大研发投入与开拓市场,在新能源汽车的起量,催生大量电池检测设备需求的背景下,新能源检测设备业务有望迎来快速发展期。

      面板检测设备领军者,紧跟OLED、Micro-LED 新一代技术升级。

      公司凭借技术及服务优势,抓住全球面板显示产业转移国内的机遇,在AOI 光学检测系统、信号检测系统等面板显示检测领域取得亮眼的成绩,2019 年。随着LCD扩厂趋缓,公司紧跟面板行业推出OLED 检测并前瞻布局Micro-LED 检测设备,树立公司在国内检测设备领先的地位。

      投资建议:我们预计20-22 年公司实现归母净利润2.59/4.99/6.53 亿元,预计20-22年EPS 分别为1.05/2.02/2.65 元,目标价106.26 元,给予“买入”评级风险提示:下游应用需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、业务规模拓展带来经营管理风险。