汽车行业:大众ID.4上市点评:平价已来 EV开启替代燃油车序幕

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:王冠桥/雷肖依/李子豪 日期:2021-01-21

  平价已来,ID.4拉开电动车替代燃油车序幕。一汽大众公告首款ID.系列车型ID.4 CROZZ售价,共5款车型,补贴后售价19.99-27.99万元,搭载宁德时代811电池、续航里程400km-550km,与大众途观L价格区间重叠,考虑购置税后ID.4甚至有价格优势。在大众MEB、特斯拉Model 3/Y引领下,BEV已经在20万以上价格带产品完成对燃油车的平价,这部分市场规模约600万台,电动车替代燃油车的序幕已经拉开。

      破釜沉舟,大众All in MEB。作为全新平台的车型,ID.4的成本是高于途观L的,但大众采取了非常激进的定价策略,我们认为这背后反映了两个重要因素:(1)主动角度,大众All in MEB是决定未来十年公司存亡的重要战略,已无路可退、只许成功,开发MEB平台投入了巨大的沉没成本,大众必须尽快激发需求、提升规模,可以牺牲当期利润获取市场份额、突破产能临界点、利润后置;(2)被动角度,大众在中国、欧洲面临非常严峻的双积分、碳排放压力,不达标可能面临巨额罚款、品牌美誉度下降、和市场份额的流失。

      短期有分流压力,长期携手做大市场。Model Y和ID.4作为今年BEV市场最重要的两款车型,定价下探幅度均超市场预期,可能对竞品车型带来一定分流,但更重要的是教育市场,让更多人成为电动车的用户,而这种转换往往是不可逆的。新兴市场的发展规律就是头部公司在持续竞争中相互促进,加速旧市场的瓦解,当年苹果、三星激烈竞争将诺基亚打垮,HMOV激烈竞争又将三星赶出中国。

      MEB放量为产业链带来机会,动力电池最为受益。考虑ID.4激进的定价策略、大众庞大的产能投放和销量目标,预计ID.4月销破万概率较高,有望成为新一款现象级BEV,拉动相关配套商的收入增长。通过梳理供应链单车价值量和配套比例,预计对动力电池的拉动最为明显,同时氛围灯、线束、电驱等部件供应商也同步受益,建议关注宁德时代(300750.SZ)、科博达(603786.SH)。

      风险提示:MEB平台放量不及预期、新能源汽车产销不及预期