交通运输12月快递公司数据点评：顺丰控股业务量同比高速增长 单票价格环比略增

　　4 家上市快递公司发布2020 年12 月经营数据。申通快递实现快递服务收入22.48 亿元，同比下滑9.47%；实现业务量9.64 亿件，同比增长25.86%；实现单票收入2.33 元，同比下滑28.09%。韵达股份实现快递业务收入34.60 亿元，同比增长1.29%；实现业务量15.41 亿件，同比增长36.98%；实现单票收入2.25 元，同比下滑25.99%。圆通速递实现快递业务收入32.96 亿元，同比增长18.09%；实现业务量14.90 亿件，同比增长45.98%；实现单票收入2.21 元，同比下滑18.94%。顺丰控股实现速运物流收入147.38 亿元，同比增长30.77%；实现速运物流业务量8.70 亿件，同比增长48.97%；实现单票收入16.94 元，同比下滑12.23%；实现供应链业务收入8.68 亿元，同比增长50.69%，速运物流和供应链业务收入合计156.06 亿元，同比增长31.74%。

    　　顺丰控股单票收入环比略增。2020 年12 月，顺丰控股单票收入为16.94 元，环比11 月单票收入16.16 元增长5 个百分点。

    　　顺丰控股、圆通速递、韵达股份业务量高增长。顺丰、圆通、韵达12 月业务量增速达到48.97%、45.68%、36.98%，旺季依然保持高速增长，顺丰12 月单价环比略增，韵达、圆通、申通12 月单价环比均有所降低。申通12 月业务量增速低于行业增速12 个百分点，单票同比下滑20%以上的情况下，份额仍丢失较多。

    　　我们判断，进入旺季，整体价格战将有所缓和，但通达系快递公司竞争中“以价换量”的模式没有根本性的变化。圆通、韵达业务量增速较快，但单票收入下滑仍然较大，我们认为，进入旺季后，快递公司无须像淡季那样恶性降价抢量，同时电商平台也希望维持快递公司网络稳定，不进行全面恶性价格战。我们判断：价格战短期将有所缓和，但旺季过去将卷土重来。

    　　投资建议。我们建议关注收入结构逐步优化、业务量高速增长的顺丰控股。

    　　风险提示。宏观经济增速不达预期、新兴电商平台带来的业务量增速不达预期、人力成本大幅增加。