运输行业研究:民航工作会议 释放哪些信号?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超/赵超/张银晗 日期:2021-01-19

  事件描述

      2021 年1 月12 日,2021 年全国民航工作会议、全国民航安全工作会议召开。会议总结回顾民航“十三五”及2020 年工作,统筹谋划民航“十四五”总体工作思路,部署2021 年重点任务。

      回首五载:“大众化”成效斐然,渗透度持续提升“十三五”期间,民航需求保持快速增长,截至2019 年旅客周转量年均复合增速达到10.7%,其中支线与低成本市场表现靓眼,推进民航大众化加速:五年来支线机场旅客吞吐量增长123.7%,快于全国增速76.9pct;低成本旅客运输量增长87.6%,占比达9.5%。获益于民航市场需求的快速增长,截至2019 年民航旅客周转量在国家综合交通运输体系中占比达33.1%,提高8.9 个百分点,消费升级趋势下,航空渗透度不断提升。

      展望2021:全行业“KPI”标准转向,从“稳增长”到“重恢复”

      20 年民航市场受到新冠疫情重创,相较“十三五”期间“稳增长”的主线目标,21 年民航工作会议制定目标以“重恢复”为核心:1)全年目标:全年力争完成运输总周转量恢复至疫情前80%以上,旅客运输量恢复至疫情前90%左右水平,货邮运输量恢复至与疫情前基本持平,全行业努力实现航空企业减亏增盈;2)分区域目标:考虑国内疫情管控力度领先国际,21 年民航市场仍以扩大内需为战略基点,同时不断促进国际客运市场的有序恢复,动态调整国际客运航班政策,逐步放开港澳地区航线航班政策,随着疫苗落地,预计21 年国际航空市场相较20 年有望迎来确定性回暖。

      远眺“十四五”:转型高质量发展,加速拓展支线市场1)高质量发展转型,提升经营效率:“十四五”期间民航进入发展质量提升期,通过改善经营管理,创新经营机制,加强成本控制,提升民航运营效率;2)深化市场化改革,优化资源配置:“十四五”期间将深化市场化改革,一方面将推进时刻资源的市场化配置,开展航班时刻资源市场化配置改革试点;另一方面将持续推进民航运价及相关领域收费改革,减少恶性运价竞争,有望释放价格盈利弹性;3)格局加速拓展,大力发展支线市场:“十四五”期间我国民航将进一步发展支线航空,激活二三线城市航空出行潜在需求,扩大国内循环规模、提升效率、提高质量。基于“十四五”期间整体工作思路,我们认为民营航司的高效率与成长性将长期演绎,具有突出的α 属性:1)低成本模式的春秋航空,中期成本与效率支撑业绩,长期结构优化释放收益弹性,同时获益于周边国际流量的领先修复,业绩将率先迎来向上反转;2)支线航空华夏竞争格局与潜在空间更为广阔,近年加速培育低线市场,长期成长性突出。

      风险提示

      1. 疫情大规模蔓延风险;

      2. 油价与汇率大幅波动风险。