石油天然气行业:2020年12月天然气表观消费量同比增长10.9% 城燃气量增长17.1%

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王钟杨/陆辰 日期:2021-01-15

  行业近况

      根据重庆石油天然气交易中心(以下简称“机构”)的数据显示,12 月份的天然气表观消费量同比增速为10.9%,较11 月份的同比增速9.6%小幅扩大。12 月气量增速高于机构上月预期。

      考虑到2021 年国内经济形势持续向好,机构将2021 年1 月份天然气日均需求量同比增速上调至16.9%,环比增长2.8%。此外,机构预测2021 年2 月份天然气日均需求量同比增长30.4%,环比下降20.3%。

      评论

      12 月城市燃气消费量同比增长17.1%。机构表示,由于2020 年为居民“煤改气”

      收官之年,2019 年未完成的任务结转至2020 年,同时受全国大部分地区极寒天气影响,12 月城市燃气用气量同比增速达到17.1%,较上月同比增速12.6%进一步加快。

      12 月工业燃料消费量同比增长10.1%。由于本月进入采暖季,天然气上游气源出现波动,优先保供居民,工业用气优先度较低供应受到一定的冲击,因此,工业燃料用气量增长率较低,环比增长5.1%,同比增长10.1%。

      12 月发电消费量同比微降0.6%。机构认为,12 月全国大部分地区气温明显下降,天然气发电负荷有所增加,但受优先保供居民影响,供应发电的天然气有所压减。

      机构预计12 月发电用气量同比下降0.6%。

      12 月化工工厂消费量同比下降2.6%。机构认为,进入年末,全国尿素企业开工率呈下降趋势且以天然气、焦炉气为原料的化工企业开工率仅为20%。整体来看,12 月化工厂消费量同比下降2.6%,环比大幅减少28.6%。

      估值与建议

      预计主要城燃公司12 月份气量增长同比继续提速。12 月份国内大部分地区大幅降温拉动供热需求急剧攀升,叠加疫情的缘故带来海外订单的回流,国内的工业活动以及相应的气量强劲,我们预计龙头全国城燃公司当月气量增长同比有望继续提速;我们预计中国燃气12 月份零售气量同比增长超过30%。

      冷冬环境LNG 价格大幅攀升,但不必过度担忧城燃公司售气毛差挤压。我们看到12 月份国内LNG 和进口LNG 价格大幅攀升,我们认为这可能导致城市燃气公司4Q20 售气毛差小幅收窄;然而得益于今冬国内上游管道气价格上涨较为温和,且部分龙头公司可通过LNG 码头接收相对便宜的长约气源,我们认为毛差压力整体有限。

      维持覆盖公司盈利预测、目标价与公司评级不变。建议投资者关注龙头城燃新奥能源和中国燃气,以及A 股天然气一体化公司新奥股份。

      风险

      燃气需求超预期下滑;城燃公司毛差受挤压;并购降速;直供气影响城燃盈利能力。