农业USDA1月供需报告点评:拉尼娜事件影响主产国产量预期 全球玉米和大豆库销比继续下降

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频/陈阳 日期:2021-01-14

  近日美国农业部公布1 月全球农产品供需平衡报告,与12 月预测相比,预期总供应量调减带动全球玉米库存消费比(剔除中国)进一步下降;预期总供应量调减叠加总消费量调增,全球大豆、棉花和小麦库存消费比均继续下降。

    玉米:本月预测20/21 年度美国玉米期初库存调减7600 万蒲式耳,单产下降带动预期产量调减3.25 亿蒲式耳;消费方面,由于预期饲用需求、燃料乙醇需求和出口量均有调减,总需求量调减2.50 亿蒲式耳。由于预期总供应量调减幅度较大,本月预测20/21 年度美国玉米期末库存调减1.50 亿蒲式耳至15.52 亿蒲式耳。USDA 预测20/21 年度美国玉米季度平均价格为4.2 美元/蒲式耳,较上月预测上调0.2 美元/蒲式耳。全球方面,预期总供应量调减带动20/21 年度全球玉米预期期末库存继续调减1.78 个百分比至2.84 亿吨,期末库存消费比相应调减0.34 个百分点至24.62%(剔除中国后为调减0.53 个百分点至10.64%)。

    大豆:本月预测20/21 年度美国大豆预期产量调减3500 万蒲式耳,预期进口量调增2000 万蒲式耳。消费方面,预期压榨量和出口量均有调增,共同带动总消费量调增2100 万蒲式耳。预期总供应量调减叠加总需求量调增,本月预期20/21年度美国大豆预期期末库存调减3500 万蒲式耳至1.40 亿蒲式耳。USDA 预测20/21 年度美国大豆季度均价为11.15 美元/蒲式耳,较上月预测上调0.6 美元/蒲式耳。全球方面,预期供应量调减叠加总消费量调增,预期期末库存调减1.55个百分比至8431 万吨,期末库存消费比相应调减0.37 个百分点至22.80%。

    棉花:本月预测20/21 年度美国棉花预期收获面积和单产下降共同带动预期产量调减100 万磅,预期总消费量调增15 万磅。主要受预期产量调减影响,期末库存最终调减110 万磅至460 万磅。USDA 预计20/21 年度美国生产者棉花价格为68 美分/磅,较上月预测上调3 美分/磅。全球方面,预期总供应量调减叠加总消费量调增,本月预测20/21 年度预期期末库存继续调减1.23 个百分比至9632 万包,预期期末库存消费比相应调减1.11 个百分点至83.23%。

    小麦:本月预测20/21 年度美国小麦预期饲用消费量调增带动期末库存调减2600 万蒲式耳。USDA 预测20/21 年度美国小麦季度均价为4.85 美元/蒲式耳,较上月预测上调15 美分/蒲式耳。全球方面,总供应量调增叠加总消费量调减,20/21 年度预期期末库存调减1.05 个百分比至3.13 亿吨,预期期末库存消费比调减0.53 个百分点至41.23%(剔除中国后为调减0.20 个百分点至24.70%)。

    我们认为:1)全球玉米库存消费比(剔除中国)进一步下降,处于历年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断;国内方面,玉米价格继续大幅上涨,中长期有望震荡上行;2)全球大豆库存消费比继续下降,处于历年低位,我们继续维持价格走势中性偏多的判断;3)全球棉花库存消费比持续下降,仍处于历年相对高位,基于谨慎性原则,我们仍然维持价格走势中性的判断;4)全球小麦库存消费比(剔除中国)继续小幅下降,处于历年高位,基于谨慎性原则,我们维持价格走势中性偏空的判断。

    风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA 预测发生较大变化