中小市值行业研究周报:2021年新型烟草行业将如何发展 从新京报这份2020年洞察报告说起

类别:策略 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/蒋梦晗/戴飞 日期:2021-01-04

  本周关注:新京报发布《中国电子烟行业价值洞察报告 2020》

      2020 年 12 月底,新京报发布了针对中国电子烟 2020 年的洞察报告,该报告中“电子烟”包括电子雾化烟和 HNB。根据蓝洞新消费,我们将报告主要内容梳理如下:

      市场方面:全球来看,电子烟市场规模不断扩大,2019 年近 500 亿美元,并仍有近 20%的增速在快速发展;电子烟普及率不断提高,其占全部烟草制品比例持续提升,从 2014 年的 2.29%上升到 2019 年的 5.94%。其中,电子雾化烟的规模超 200 亿美元,同比增长近 30%,目前相关消费主要集中于美、英等欧美国家,占总消费量的比例分别为 47.77%和 13.40%,中国目前仅为6.85%;我国来看,电子烟消费端市场发展较晚但增速较快,2019 年电子雾化烟市场规模为 13.8 亿美元,同比增长 84.47%。

      行业方面:报告认为电子烟是未来全球主流发展趋势,中国电子烟发展迎特殊机遇。原因有三:1)全球主要烟草公司积极布局电子烟产品,抓住市场机遇转型,目前全球四大烟草公司菲莫国际、英美烟草、日本烟草、帝国烟草的电子烟营收占比分别达到 18.7%、4.36%、3.17%、3.56%;2)电子烟是未来全球主流发展趋势,符合社会可持续发展需要,电子烟产品的出现为实现控烟、无烟目标提供了更多想象空间,伴随消费者从传统卷烟过度到电子烟,相关产品市场规模将进一步提升;3)国外市场需求、供应受疫情影响,中国较其它市场更快复工复产,经济恢复较好,因此中国电子烟企业发展或迎来特殊机遇。

      我国电子烟行业发展趋势如何 我国电子烟在全球产业链中上游处于绝对领先地位,并已形成从上游原材料供应商到中游电子烟设计制造商,以及下游销售企业的完整产业链条。2019 年,全球共有 218 个国家地区从中国(内地)购买电子烟,后者出口金额为 765.85 亿元。受益市场监管政策提升行业集中度、消费者健康意识觉醒、优势品牌在产品安全方面更易获得信任三大因素驱动,电子烟品牌化趋势逐渐明显。目前我国电子烟品牌超过 600个,RELX 悦刻是其中绝对龙头。根据蓝洞新消费&数字品牌榜联合发布的《中国电子烟品牌榜 Q3》,截至 2020Q3,其在国内消费者心智占有率达86.35%;尼尔森数据显示,2020 年其在国内的市占率达 68.9%。

      全球主要电子烟市场发展趋势 报告认为有四大因素推动全球主要电子烟市场持续增长:1、监管政策成为行业发展重要驱动力,目前美国前三大电子雾化烟品牌 JUUL、Vuse 和 Njoy 均已向 FDA 提交 PMTA;2、电子烟消费人群及消费单价持续增长,以美国为例,从单人消费水平来看,其电子雾化烟用户人均消费额 2019 年同比增长超过 40%;3、消费者追求健康生活需求仍在;4、电子烟产品渗透率低,仍有提升空间。具体到全球市场与中国的关系,报告指出:1、欧美电子烟市场良好离不开对中国产业链的依赖;2、我国电子烟对东南亚、日韩方面的出口将受益于 RCEP 外贸协议的签订。

      新型烟草近期建议关注:雾化烟供应链投资标的:思摩尔国际(全球最大雾化设备生产商)。国际 IQOS 烟具供应链:盈趣科技(IQOS 精密件二级供应商);HNB 供应链投资标的:华宝国际(华宝股份)(烟用香精 NO.1,新型烟草原料布局领先)、劲嘉股份(携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道);集友股份(布局新型烟草薄片研发)、东风股份(参股布局新型烟草制品)、顺灏股份(烟弹烟具布局双管齐下)、中国波顿(烟用香精TOP2,收购国际电子烟厂商吉瑞)。

      风险提示:新型烟草政策变动/技术开发风险,销售/企业发展不及预期。