交通运输行业:快递春节不打烊 疫苗有望加速航空客流恢复

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:明兴/孙延 日期:2021-01-04

  快递:电商快递企业均宣布春节期间不打烊,邮政与菜鸟裹裹。1)电商快递企业宣布春节不打烊计划,致力保障春节期间快递网络正常运转:中通、申通、圆通、韵达、百世、德邦、极兔均发布其春节期间正常运营的公告。相比去年,2021 年的不打烊计划不仅启动早,时间跨度也大幅延长,在新冠疫情防控仍在持续的背景下,预计年货采购将会为电商平台带来年初的第一波订单高峰,今年更多的电商快递公司纷纷加入春节不打烊阵营,在保障消费者的年货寄递需求的同时,揭开新年度行业竞争的序幕。2)韵达和极兔快递与拼多多平台签订春节快递物流特殊保障协议:据协议内容披露,韵达和极兔将作为拼多多平台2021 年春节期间的快递特约合作伙伴,为拼多多平台商家提供额外的履约时效和物流轨迹真实性保障。春节期间,所有因“虚假轨迹”和“揽收后时效”触发的消费者赔付将都由快递公司承担而非拼多多平台商家,相应的流量处罚也会免除。对于拼多多而言,此次与韵达、极兔签署保障协议,将有望进一步保障春节期间快递服务质量,提升用户体验;对于韵达和极兔而言,该协议能够帮助其宣传自身服务质量,有望得到更多平台商家的青睐。3)中国邮政速递物流与菜鸟裹裹达成战略合作:12 月29 日,中国邮政速递物流与菜鸟裹裹正式签署共建代寄点战略合作。

      双方将共同推动在全国邮政网点叠加裹裹寄件业务,计划于2021 年新增共建不少于3 万个菜鸟裹裹代寄点,为消费者提供更便捷的电商退换货和个人寄递。本次合作中菜鸟裹裹借助邮局行业基础设施,在提供365 天不打烊服务的同时快速提升下沉市场网点覆盖密度,在服务质量和业务单量上有望得到进一步提升。11 月行业价格企稳回升,短期关注龙头企业Q4 业绩改善;长期视角看,递行业赛道需求增长确定性较强,依旧是增量行业,而供给端,份额向头部加速集中,关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐:

      顺丰控股(品牌优势突出,具备高护城河,业绩有望逐季度改善);中通快递(电商快递龙头优势突出);韵达股份(份额提升,估值回调后具备吸引力);关注圆通速递、申通快递未来的融合变革,德邦股份基本面的持续改善。

      航空:中国新冠病毒疫苗获批上市,有望加速航空客流恢复。1)中国新冠病毒疫苗获批上市,保护率为79.34%,全民免费接种:12 月31 日,国务院联防联控机制发布,国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市。疫苗保护率为79.34%,并将对境内全民免费提供。中国疫苗上市为国内与国际航旅需求复苏注入信心,有望在短期内杜绝国内病例反弹,保障内线稳定运行。同时,伴随着英美疫苗开始大规模接种,我们预计国际民航需求将修复加快。 2)南航正式在拼多多上线机票官方直销业务:12 月29 日,南方航空率先与拼多多开展机票官方直接销售,在票价保持一致的前提下,拼多多用户也能享受与南航官网购票一致的服务保障。此次合作中,用户规模持续快速扩大的拼多多能起到积极的导流与协同效应,为双方的经营业绩带来正面影响。此次南方航空与拼多多电商平台的合作贯彻了其近年来不断拓宽直营渠道,完善航空旅游生态圈的经营战略。国内航空需求不断复苏增长,国际需求未来有望受益疫苗推广,迎来快速恢复。总体看,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,当前板块估值处于历史底部区间,我们重点推荐低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。

      机场:大兴机场2020 年旅客吞吐量突破1600 万人次,首都机场地服公司保障新冠疫苗货物累计达172 吨。1)大兴机场2020 年旅客吞吐量突破1600 万人次:截至12 月30 日,北京大兴机场2020 年旅客吞吐量突破1600 万人次,共计保障进出港航班13 万余架次,货物吞吐量7.7 万吨。作为大兴机场正式投运的第一年,单日最高航班量突破790 架次,单日最高旅客量突破11 万人次,峰值突出的同时也保持了平稳、高效的运行态势。随着大兴机场临空经济区的进一步建设,预计对机场非航业务会形成更好的产业赋能,看好大兴机场营运业绩的发展潜力。2)首都机场地服公司连续保障境内外航司承运的新冠疫苗货物,累计达172 吨:首都机场地服公司近期持续为土耳其航空公司、南方航空公司、瑞士航空公司等多家航司保障其以新冠疫苗为主的医药类冷链货物。目前其国际冷链货物的服务模式已基本确立,服务质量趋于稳定。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期,国内客流恢复较快,国际客流有望受益疫苗接种而加速修复。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点,上市机场未来将持续受益免税红利,整体盈利水平将不断攀升,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

      公路铁路:2021 年春节预计全国铁路发送旅客4.07 亿人次,京雄城际铁路全线开通。 1)2021 年春节铁路运输期限确定,预计全国铁路发送旅客4.07 亿人次,同比增长93.4%,与2019 年春运持平:2021年春运铁路运输期限自1 月28 日至3 月8 日,为期40 天。据国铁集团披露,2021 年春运运力提高3.2%,预计全国铁路发送旅客4.07亿人次,日均1018 万人次,同比增长93.4%,将恢复至2019 年春运同期水平。由于今年学生放假早于春运,学生客流与春运客流错峰,预计节前客流相较节后会相对平缓。2)京雄城际铁路全线开通:12月27 日,京雄城际铁路全线开通运营。该铁路不仅加强北京与雄安新区之间的交通联系、疏解北京非首都功能,同时加强了大兴机场对周边地区的辐射能力,将大兴机场与雄安新区间的交通时间缩短至19 分钟,对机场与铁路的协同作用具有重要意义。

      本周投资策略:Q4 为快递行业传统旺季,行业需求持续旺盛,价格竞争阶段缓解,关注Q4 龙头经营改善,继续看好顺丰控股和电商快递龙头中通快递,估值回调后的韵达股份也迎来长线布局时机;新冠疫苗目前正在全球范围内陆续接种,关注经济复苏和疫苗推广带来的顺周期轮涨,看好航空板块。本周组合:顺丰控股、中通快递、韵达股份、上海机场、中国国航。

      风险提示:

      宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

      快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

      油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。