新能源汽车行业2021年度投资策略：全球电动化同频共振 中国供应链引领趋势

　　核心观点：

    2021 年全球电动化同频共振。据EV sales，2020 年1-10 月全球新能源汽车销量约213 万辆（YOY+20.6 %），渗透率提升至3.6%。特斯拉与国内新势力推动智能化发展趋势，磷酸铁锂技术带动新能源汽车制造成本下降，2021 年中国/欧洲/美国三大重要地区新能源汽车销量均有望迎来高速增长，全球同频共振将合力兑现行业需求，我们预计2021 年新能源汽车销量将达470 万辆，其中中国/欧洲/美国分别为195/199 /44 万辆，对应全球电池需求295GWh，增速有望创历史新高。

    中国：新旧势力产品大年，车电分离撬动需求。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》指引2025 年新能源汽车渗透率目标为20%，突出网联化智能化发展方向及公共领域电动化等维度。2020 年海内外造车新势力凭借优质产品逆势增长，据乘联会，1-11 月国内新能源乘用车市场新势力销量份额达26%，较2019 年提升19pct。传统车企推陈出新，据乘联会和盖世汽车统计，11 月比亚迪汉EV/宏光MINI EV/欧拉R1/广汽AionV 销量分别达7482/33094/9463/2001 辆，2021 年将集中投放全新车型。车电分离模式降低购车成本实现平价、提高补能效率，北汽蓝谷等一线自主品牌面向运营市场，预计2021 年加大换电车型投放，助力公共领域电动化重启。

    海外：欧洲走向平价，美国积蓄动能。2021 年欧洲延续高补贴预算，普遍单车补贴保持6000 欧元，凭借碳排放和税收调节等多种手段支撑增长，结合售价偏高与小车偏好的市场特征，有望率先开启车平价趋势。美国市场2021 年下半年将启动SUV 与皮卡电动化车型周期，填补市场空缺，缓解供需错配，结合拜登团队规划2026 年全美新能源汽车渗透率至少达25%，产品周期推动下夯实美国电动化拐点。

    优选细分环节：中国动力电池的全球化红利。2020 年起中国电池企业通过提升成本与技术的综合制造能力和治理能力推动出口替代进度，以结构创新和磷酸铁锂技术引领发展趋势，开启中游电池环节红利期，如宁德时代兼备结构创新（CTP/CTC）和材料创新（高电压/高镍/磷酸铁锂）获全球领先地位，一体化和跨领域布局完善，比亚迪、国轩高科分别以刀片和JTM 结构创新拓展磷酸铁锂应用边界，具备全产业链资源整合能力，而国轩高科与大众、孚能科技与戴姆勒、亿纬锂能与SK 创新等深化合作有望提升治理能力，具备长期潜力。2021 年起更多中国电池企业将逐步进入海外供应商序列，分享全球化红利。

    投资建议。重点推荐宁德时代、德方纳米、国轩高科，建议关注比亚迪、璞泰来、当升科技、天赐材料、恩捷股份等。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级不及预期。