非银金融行业:政策定调不急转弯 经营环境持续改善

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈福/陈韵杨/刘淇 日期:2020-12-23

  证券:中央经济会议定调明年货币和财政政策,营造更温和经营环境①中央政治会议定调明年政策走向,总体优于预期,强调了稳健的货币政策“更加精准有效,不急转弯,把握好政策时效”,增加了“保持对经济恢复的必要支持力度”;强调了高水平的改革和开放相互促进、“健全金融机构治理,促进资本市场健康发展,提高上市公司质量,打击各种逃废债行为,规范发展第三支柱养老保险。预期资本市场深化改革扩大开放将稳步推进,有助形成资本市场良性生态。②退市制度完善财务类、交易类、规范类和重大违法类四大类指标;简化退市流程、提高退市效率,明确过渡期缓冲安排。以期形成上市公司有进有出、优胜劣汰的市场生态。全面注册制改革和退市制度完善相得益彰,有利于提升存量上市公司质量、引导规范发展,有利于促进新增上市公司合理化估值,有利于引导长期价值投资,助力权益市场大发展。券商作为资本市场的核心参与者,市场生态优化将为行业发展拓宽广阔空间, 我们看好资本市场深化改革等政策优化环境下规模增量与业务创新赋能行业龙头企业:招商证券(600999.SH)/(06099.HK)、中金公司(03908.HK)、中信证券(600030.SH)/(06030.HK)、东方财富(300059.SZ)。

    保险:政策持续支持商业保险的发展,负债端及资产端仍处于改善通道,再次建议持续关注保险股。12 月4 日银保监会国务院政策例行吹风会表示“将不断深化人身保险改革,突出重点、优化供给,提供丰富优质的产品,更好服务经济社会发展”,预计未来将通过多项措施继续加大商业健康险、商业养老保险等方面发展。资产端方面,10 年期国债收益率持续在3.3%附近震荡,中央经济工作会议对明年宏观经济的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”,货币供给强调的是“合理适度”,长端利率有望保持较高的水平,利好保险股的估值;负债端方面,上市保险公司开门红第一阶段销售的储蓄类产品规模均超出市场预期,目前进入销售长期储蓄性产品和长期保障型产品的第二阶端,当前市场担心后续保障类产品的销售持续性,但我们认为:后续旧产品的退市、第一阶段超预期提振队伍士气、人力的恢复均有望推动第二阶段也实现较好的增长,2021 年有望进入寿险向上的周期。建议继续关注保险股,个股关注:中国平安(601318.SH) /(02318.HK) 、中国太保(601601.SH)/(02601.HK)、中国人寿(601628.SH) /(02628.HK)、新华保险(601336.SH) /(01336.HK)。

    港股金融:建议关注中银航空租赁:强资本实力与良好机队管理抵抗短期风险,中长期航空业恢复带动估值修复。

    风险提示:经济增速放缓、利率波动影响、公司经营业绩不达预期等。