光学光电子年度投资策略系列五：面板行业景气向上 MINI LED启动商业化之路

　　面板景气向上，Mini LED 启动商业化之路，关注相关产业链投资机会基于赛事备货、三星产能退出和国内新产能爬坡进度因素，我们预计，2021Q1-2021Q3 全球大尺寸LCD 面板供需将维持紧平衡，面板价格有望保持继续上涨趋势，重点推荐京东方、TCL 科技、深天马。技术逐步成熟、成本下降，Mini LED开启商业化之路，TCL、小米、康佳等厂商相继发布Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等预计2021 年推出此类产品。Mini LED 商业化的启动为整个产业链注入了全新活力，产业链相关公司将因此受益，包括三安光电、华灿光电、国星光电、瑞丰光电、木林森等。

    　　供需错配，面板行业景气度持续向上

    　　供给端，三星、LGD 战略收缩，新产线投产进入尾声，LCD 的供给大幅好转。

    　　Samsung Display 预计将于2021 年3 月关闭旗下LCD 产线，LGD 计划于2021 年底前关停韩国本土的LCD TV 面板生产线，退出产能预计占全球13.2%。国内新产线投放进入尾声，后续只有2021 年华星光电和惠科的两条新产线和2022 年莱宝高科的新产线，新增产能有限。需求端，经济复苏预期叠加赛事大年刺激2021年TV 消费，Omdia 数据显示，2021 年全球前15 大电视品牌液晶电视出货量预计同比增长9%。供需错配，我们预计，2021Q1-2021Q3 全球大尺寸LCD 面板供需将维持紧平衡，面板价格有望保持继续上涨趋势。2022 年，面板行业供需预计将保持平衡。

    　　技术逐步成熟、成本下降，Mini LED 商业化启动随着Mini LED 技术的逐步成熟、成本的下降，终端厂商纷纷导入Mini LED 背光产品。2020 年10 月22 日，TCL 发布了全球首款基于IGZO 玻璃基板的主动式Mini-LED 142 寸显示屏，小米、康佳等厂商也已发布Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等预计2021 年推出此类产品，集邦咨询预计2021 年Mini LED 背光电视将会达到440 万台，占整体电视市场比重约2%。平板方面，苹果预计2021Q1 推出12.9 寸的Mini LED 背光iPad Pro。LEDinside 预计，到2023 年，Mini LED 背光产品市场规模将超过10 亿美元。

    　　Mini LED 商业化的开启为整个产业链注入了全新活力Mini LED 量产在即，设备厂商先行。华腾半导体已推出了全自动测试分选机（HT7600）和全自动编带机（HT6000）；K&S 推出Mini LED 巨量转移设备PIXALUX 等等。芯片厂商加速布局Mini LED，三安光电Mini LED 芯片已批量供货三星；华灿光电部分Mini LED 背光芯片已经批量供应群创光电等。封装方面，国内国星光电、木林森、瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、鸿利智汇等厂商都在积极扩产Mini LED 产能。

    　　风险提示：韩国三星、LGD 产能退出延期；国内面板新产线爬坡进度提前；面板需求低于预期。Mini LED 商业化进度低于预期。