建筑材料行业周报:2021年玻璃玻纤供需紧平衡 消费建材咬紧龙头不放松

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王彬鹏 日期:2020-12-01

  本周观点:2021 年玻璃玻纤供需紧平衡,消费建材咬紧龙头不放松。玻纤,需求端国内市场上半年“逆周期”调节政策加码,一定程度对冲了出口缺口,汽车和风电等领域注入新增长动力,汽车产销复苏有望超越疫情前水平,风电方面预计“十四五”年均新增装机相比2020 年增长60%以上。海外需求受疫情影响,预计有40 万吨的海外出口需求被延后或者取消,部分需求有望在2021年回补,11 月海外疫苗的进展为2021 年海外需求恢复打下强心针。供给端,预计2021 年行业供需格局仍将趋紧。玻璃,需求端2020 年地产竣工放缓,和新开工数据再次分化。我们认为,疫情和融资压力会对短期竣工产生影响,但竣工和新开工数据的背离已出现3 年左右,有望开始修复,带动需求增长。供给方面,中性假设下,2021 年供需缺口为-0.02 亿重箱,价格仍有上行动力。

      光伏玻璃,供需紧俏仍将持续,价格高位或将持续至2021 年。需求端,光伏装机量增长和双面双玻组件渗透率提升,是需求主要驱动。供给端,2020Q1仅2000t/d 新增产能,预计至一季度供需结构仍然紧俏,行业高价仍有望持续。

      消费建材行业,在地产融资收紧背景下,房企现金流更多依靠销售回款或者产业链内账期融资,降杠杆或为地产主要关注点,未来拿地、开工等动作难以复制过去的高增长,产业链上游企业,或将面临业务增速放缓及现金流压力。大部分消费建材龙头公司已走过十年以上历程,抗周期能力更强,并不断拓展业务边界,未来业绩稳定性及增长性有望明显优于同业。

      水泥价格继续上调,北方出货继续下滑。11 月中下旬,国内水泥市场需求趋于稳定,南方地区表现旺盛,企业发货基本保持前期水平,北方地区企业出货继续下滑,水泥价格在南方地区上涨带动下延续升势为主,符合此前预期。1)价格:本周全国水泥均价454.17 元,同比-2.74%,环比+0.8%。价格上涨地区为南京、福州、郑州、武汉、海口和成都,幅度10-40 元/吨。分地区看,华北地区水泥均价418.00 元,环比持平。华东地区水泥均价503.57 元,环比+1.73%。东北地区水泥均价381.67 元,环比持平。中南地区水泥均价510 元,环比+2.00%。西南地区水泥均价366.25 元,环比持平。西北地区水泥均价435.00元,环比持平。2)库存:本周全国水泥平均库存53.44%,同比+3.06pct,环比+1.31pct。80 个城市中,23 个城市库存增加,主要集中在华东地区、东北地区和湖北,4 个城市库存改善。3)出货:本周全国水泥平均出货79.19%,同比-1.77pct,环比-7.09pct。74 个城市中,41 个城市出货下降,变化幅度5pct-40pct;3 个城市出货上升,变化幅度5pct-10pct,差异明显。

      浮法玻璃价格小幅上涨,市场延续强势降库。浮法玻璃价格小幅上涨,市场延续强势降库。本周国内重点城市浮法玻璃现货平均价95.54 元/重量箱,较上周上涨0.74%。后期市场看,东北、西北区域需求逐步减弱,但华北等地需求仍可得到良好维持,南方区域需求或逐步好转,整体市场仍将延续去库节奏。

      无碱纱市场价格稳中有涨,电子纱价格主流暂稳。根据卓创资讯,本周全国主要池窑企业2400tex 无碱直接缠绕纱平均价格5617.50 元/吨,较上周上涨0.69%,电子纱平均价格8550.00 元/吨,较上周不变。

      市场回顾:

      1) 行业:本周大盘上涨0.91%,创业板下跌1.80%,建材行业下跌3.17%,在整个市场中表现较差。子行业均下跌,跌幅为管材(-4.38%)、玻璃制造(-4.36%)、其他建材(-4.18%)、耐火材料(-2.48%)、水泥制造(-2.04%)、玻纤(-1.20%)。

      2) 个股:在我们统计的96 支个股中,本周共有75 支下跌,涨幅前五的公司为坤彩科技(12.28%)、垒知集团(9.37%)、ST 金刚(7.80%)、三圣股份(6.44%)、道氏技术(5.68%);跌幅前五的公司为三峡新材(-14.53%)、凯伦股份(-14.08%)、四方达(-13.10%)、蒙娜丽莎(-11.34%)、亚玛顿(-10.79%)。

      月度来看共64 支个股上涨,年初至今共65 支个股上涨。

      投资建议:逆周期持续加码,基建复工加快,水泥需求逐步释放,重点推荐海螺水泥、塔牌集团,建议关注祁连山、天山股份、冀东水泥;玻纤价格底部基本确认,国内需求恢复,重点推荐中国巨石;管材行业顺应精装集采趋势,龙头市占率有望提升,重点推荐永高股份。

      风险提示:宏观经济下滑超预期,需求恢复不及预期,政策推进不及预期。