机械设备行业:从底层逻辑把握制造业投资机会:大浪淘沙 聚焦龙头

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郭倩倩/李疆/范云浩 日期:2020-11-26

  机械设备行业作为中游制造业,其下游破碎化且通常相互割裂,整体呈现“大而杂”的特征。按照Wind中信行业分类,一级大类行业有6个,二级子行业有27个,有时候一个公司就是一个行业,业务形态及抽象出的商业模式也各不相同,研究上较难形成“复利”。鉴于机械行业这种特性,我们建议从公司的底层投资逻辑出发寻找投资机会,我们按照需求驱动因素,将机械板块投资机会分为五大主线:

      1. 国产替代:底层逻辑分两类,一类是供应链安全,代表性板块有半导体设备、核心零部件;另一类是制造业比较优势,代表性板块有板式家具、缝纫设备。

      2. 机器替人:底层逻辑是人工红利加速消失叠加劳动力成本上升,代表性板块有工程机械(挖机、叉车、AWP等)、工业机器人、机床等。

      3. 消费升级:底层逻辑是让人们的生活更美好,代表性板块有电动两轮车、电动升降桌、护理床、服务机器人。

      4. 新能源革命:底层逻辑是绿色经济,能源替代,从传统能源到新能源,代表板块有光伏设备、锂电设备。

      5. 制造业服务化:底层逻辑是中国制造业全球化品牌输出,代表板块是检测服务设备。

      这五条主线不完全独立,很多子行业是交叉驱动,比如工程机械,国产替代+机器替人双驱动,我们的划分以最主要驱动力为依据。

      风险提示:固定资产投资不及预期,国际环境变化带来市场不确定性,疫情反复带来市场不确定性,市场竞争加剧