采掘行业周报：原料价格高位运行 供需错配为产品涨价主因

　　原料端动力煤价格维持高位，焦炭价格存在回调风险。本周原料端动力煤价格维持高位运行，供给端进口放松不明显+需求端旺季兑现+港口低库存对煤价形成有力支撑，预计煤价在坑口保供+进口放松预期的压制下围绕600 元/吨进行拉锯。双焦方面，焦炭价格目前处于绝对高位，成材逐步转入淡季，若无进一步的供给侧扰动，焦炭价格大概率存在回调风险。焦化厂补库与澳煤进口政策驱动焦煤价格回暖，在焦化厂冬储的支撑下预计在11-12 月保持高位运行态势，基本不存在回调压力。

    　　产品端价格走势明显分化，涨价多为供需错配。石化板块，炼厂的裂解价差有所回升；五大塑料较上周普遍涨价，其中PVC 受原料成本支撑价格最为强势；五大化纤渐次复苏，PA6、PA66 原料减产影响供货导致涨价。五大橡胶中与汽车轮胎相关的延续复苏态势，价格上涨从天胶向合成胶蔓延。基化板块，传统化工品中，甲醇、硝酸和硫酸受装置检修推动上涨，农资板块化肥价格平稳，农药中杀虫剂延续低迷走势；精细化工品中，聚氨酯价格大涨后回调，丙酮和环己烷涨幅较大，钛白粉现货紧张价格持续上涨，维生素较为疲软，染料中间体间苯二酚价格持续下跌。

    　　投资建议：面向景气度，着眼低估值。在市场已经出现对低估值产生配置性需求的当下，周期板块上涨一般呈现两个特征：1）龙头白马上涨领先于景气度回升；2）二线补涨紧跟景气度拐点。因此，面向2021 年，我们建议在煤炭板块寻找低估值+中高股息+存在增量逻辑的个股，以布局β性机遇，重点推荐淮北矿业、盘江股份、中国神华，建议关注露天煤业和潞安环能；在石化板块，民营炼厂恒力石化和荣盛石化建议继续配置，烯烃在2021 年会是以量补价的趋势，重点推荐金能科技、宝丰能源和卫星石化，化纤预计在2021 年会出现明确的供需改善和盈利高增，重点推荐桐昆股份和新凤鸣，建议关注三友化工；在基化板块，我们认为轮胎头部企业存在量价双升和估值切换的逻辑，重点推荐玲珑轮胎，建议关注赛轮轮胎、三角轮胎和森麒麟；尿素板块供给端几无增长，国内需求5 年下行周期接近尾声，预计会有触底回升的机遇，建议关注华鲁恒升、鲁西化工和ST 宜化；OLED 材料在政策+技术积累+市场机遇三期叠加的背景下，预计在2021 年仍会保持高速增长，建议关注奥来德。

    　　风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。