环保与公用事业行业周报：大气治理区域扩围推进 冷冬拉动天然气产销两旺

　　一周市场回顾

    　　本周沪深300 指数上涨1.78%，电力及公用事业指数上涨0.43%，周相对收益率-1.35。

    　　本周跟踪研究

    　　1、秋冬季大气治理区域中心进一步拓展

    　　在华北地区积极推进秋冬季大气污染治理攻坚的同时，2020 年重点区域相关政策明显扩围，包括吉林、山东、陕西等北方区域以及浙江等南部区域陆续加强大气治理政策力度。其中重点省份包括：（1）浙江省发布《关于印发浙江省水泥行业超低排放改造实施方案的通知》，提出到2022 年底前，完成无组织排放控制、大宗物料产品清洁运输要求；到2025 年6 月底前，全面完成超低排放改造。（2）山东省出台落实《京津冀及周边地区、汾渭平原秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》实施细则，明确了各市空气质量改善目标，规定了重污染天气应急、清洁取暖建设、产业结构调整、工业污染源治理、移动源污染管控、面源污染管控6 大重点任务。（3）河南省发布《关于印发河南省 2020 年重点行业季节性生产调控工作方案的通知》，针对扬尘源、工业源和移动源的各领域的季节性生产调控做出具体要求。

    　　目前华北地区秋冬季大气治理的调峰和改造已经相对成熟，而随着大气治理重心逐步由华北扩散，无论是防治模式还是改造都有望循此前的成熟经验加速推进，同时在散煤替代、工业排放改造等领域有望进一步释放新的空间。

    　　2、天然气产销10 月大幅提速，冷冬效应已经显现10 月国内天然气产销进口同时大幅回暖，其中单月产量163 亿方，同比大幅上升11.9%；2020 年10 月单月进口量753 吨，同比大幅增长15.5%。2020年10 月表观消费量267 亿方，同比大幅增长12.8%，1-10 月累计2582 亿方，同比增长3.6%。

    　　而价格方面尽管10月以来国内LNG价格上涨但从涨幅和绝对价格水平来看仍不及2019 年的水平，但2020 年价格水平的整体供需驱动特点相对更强，区域间的调峰能力在储气设施和管网加强建设的支撑下明显好转。在此背景下整体价格水平的相对理想上涨幅度有限，而从长期来看，理性的价格水平下随着疫情影响下的需求端逐步恢复，消费量仍有望保持积极增长。

    　　投资建议

    　　推荐环保核心组合：城发环境、盈峰环境、瀚蓝环境、龙马环卫；建议关注：

    　　玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥股份、新奥能源（H）、深圳燃气、天伦燃气（H）。

    　　风险提示

    　　疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。