维尔利(300190):Q3业绩大增 净利率略有提

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:王宁/张婉姝 日期:2020-11-01

  事件描述:

      公司 2020 年前三季度实现营收 20.12 亿元,同比增长 14.84% ;实现归母净利润 2.98 亿元,同比增长 31.08%。2020Q3,公司实现营业收入 7.25 亿元,同比增长 15.18%;实现归母净利润1.35 亿元,同比增长 90.64%。

      财报点评:

      Q3 业绩继续改善,净利润连续两个季度实现增长。随着疫情好转,公司生产经营进度逐步恢复,上半年工程收入为 8.2 亿元,同比增长 20.17%,推动二季度经营业绩出现明显改善。2020Q3公司营收同比增长 15.18%,归母净利润同比增长 90.64%,环比增长 17.12%;营收和净利润连续两个季度实现增长。

      可转债发行提高财务费用率,净利率略有提升。2020 年 4 月,公司发行可转债 9.17 亿元,提升负债规模。三季报公司资产负债率为 53.27%,同比上升 3.93pct;财务费用率同比上升 0.77%至 2.69%。公司管理费用率同比下降 1.72pct 至 6.02%,资产减值损失同比减少 0.19 亿元,推动净利率略升 2.25pct 至 14.9%。

      三季度新增订单金额 1.97 亿元,期末在手订单充足。2020H1公司新增工程类订单 46 个,金额合计 7.96 亿元,较去年同期下降 21.81%;新增特许工程类订单 2 个,金额合计 2.60 亿元,较去年同期增长 34.02%。2020Q3 公司新增 2 个餐厨订单,一个渗滤液处置订单,订单金额合计 1.97 亿元。公司期末在手工程类订单金额 24.63 亿元;在手订单充足。

      投资评级与估值:预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 4.05/5.08/6.39 亿元,对应 PE 为 17/14/11 倍,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:在建项目落地进度不及预期;毛利率下滑风险;新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险