FOF系列专题之二：基金经理前瞻能力与基金业绩

基金经理的前瞻能力

    在对基金进行筛选时，通常需要从选股能力、行业配置能力等不同维度对基金经理进行综合考量。本文我们提出一种全新的基金筛选视角——基金经理的前瞻能力。如果基金经理在买入某公司股票一段时间后，该公司发生了重大利好事件（如并购重组、业绩超预期等），那么基金经理的这一交易行为即可称为前瞻性操作。前瞻能力越强的基金在未来的业绩表现越优秀。

    基金前瞻能力因子

    我们根据基金定期报告披露的持股数据和上市公司的盈余公告信息，统计基金季报时点的持股在后续财报期发生业绩超预期的比重和频次，并由此构建基金前瞻能力因子，其中前瞻权重占比因子的RankIC 均值为7.88%，年化RankICIR 为0.85，前瞻数量占比因子的RankIC 均值为9.38%，年化RankICIR 为1.07，基金前瞻能力因子对基金未来收益率具有显著预测作用。

    基金前瞻能力因子的特质

    基金前瞻能力因子与夏普率、机构关注度、隐形交易能力以及基金规模等常见选基因子的相关性较低，长期相关系数均在0.3 以下。在采用回归法剥离掉常见选基因子后，基金前瞻能力因子依然可以较为显著地预测基金未来收益率，这表明基金前瞻能力因子对常见选基因子是有效的补充。

    FOF 精选组合

    我们使用基金前瞻能力因子与常见选基因子相结合构建综合选基因子，该因子的RankIC 均值为15.99%，年化RankICIR 为2.27，RankIC 的胜率为85.71%。从十档分组来看，因子单调性也非常不错，多头组合季均超额1.3%，空头组合季均超额-1.4%，多空组合季均超额2.7%。

    每个季度末选择综合选基因子得分最高的20 只基金等权构建FOF 精选组合，2010 年以来组合费后年化收益率为14.75%，而同期公募基金中位数的年化收益率为7.96%，实现了相对基准年化6.79%的超额收益。分年度看，2010 年以来除2011 年略微跑输基准外，其他年份都稳定战胜了业绩基准。

    风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。