上海银行(601229)2020年三季报点评:息差平稳 拨备增厚

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨仁文 日期:2020-10-30

  事件:10 月23 日,上海银行发布2020 年三季报,营收375.36亿,YoY-0.91%(-20.67pct);归母净利润150.52 亿,YoY-7.99%(-22.58pct)。ROE 为12.33%(-2.41pct)。不良率1.22%(+5BP)。

      业绩增速放缓,净利息收入支撑增长。3Q20 营收增速停滞,归母净利润首现负增,增速同比-20.67pct、-22.58pct。受益于净息差走高和规模扩张,净利息收入逆势增长18.5%,增速同比+12.42pct,环比-0.76pct。非息收入下降43.9%,是拖累业绩增速下行的主要原因。受累于3Q20 业绩增速放缓,ROE 同比-2.41pct。

      资产规模稳步扩张。3Q20 总资产同比增加11.7%,增速较去年同期相近,生息资产同比增加11.0%,增速较去年同期-7.15pct。

      总负债同比增长12.06%,计息负债同比增长12.03%。

      不良上行,拨备增厚。3Q20 不良率、逾期率有所上行,3Q20 拨备覆盖率为 328.1%,不良率阶段性上探,总体资产质量尚可。

      资本充足率距红线尚有一定距离,能满足年内规模扩张。

      投资建议:拨备增厚,关注净息差动态变化

      3Q20 净利息收入快速增长支撑业绩,但其他非息收入缩水较大,需关注其四季度对营收增速影响;扩表成效较为显著,资产规模不断做大;拨备充足,资产质量总体较好;资本充足率虽有所下降,但距离监管红线仍较远,年内能支撑上海银行规模扩张。

      预测其20/21/22 年归母净利润增速为-6%、12.1%、13%,当前价格对应0.7 倍20 年PB,维持“推荐”评级。

      风险提示:疫情影响导致资产质量恶化;区域经济恶化导致经营承压;净息差下行趋势加大;监管政策趋严等。