瀚蓝环境(600323):3Q业绩回升 投产大年韧性足

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:雒文 日期:2020-10-30

  3Q 延续业绩回升态势: 前三季度,公司收入51.5 亿元,同比增长20.5%;归母净利润7.7 亿元,同比增长4.4%。公司二三季度奋力赶追,尽量消除上半年疫情导致的处理能力利用率不足的影响,1Q、2Q 归母净利润增速分别为-25.8%、17%。

      第三季度,公司实现收入20.1 亿元,同比增长25.8%;归母净利润3.1 亿元,同比增长11.7%。业绩基本符合预期。

      加快工程进度,力保投产大年:2020 年是公司在手项目密集投产时期,目前已有绿电三厂、常山、宣城、饶平、开平五个焚烧项目投运,累计投运产能达1.6 万吨/天。未来两年,公司将有1.32 万吨/天焚烧处理产能投运,预计2020-2022 年三年分别新增12150、2100、3050 吨/日的产能,同比增速103.0%、8.8%、11.7%。

      一体化瀚蓝模式助力市场拓展: 三季度公司在大固废全领域都有不俗斩获:1)垃圾焚烧:800 吨/天常德项目、1100 吨/天平和项目,2)环卫及垃圾分类:邹城、聊城、里水、丹灶项目,3)餐厨垃圾:300 吨/天晋江项目,4)垃圾转运:500吨/饶平项目。其中,晋江和饶平项目都是在原有垃圾焚烧项目基础上的一体化拓展,印证了城市固废垃圾综合处置的瀚蓝模式的多点复制能力。

      投资建议:我们公司预测2020 年至2022 年每股收益分别为1.34、 1.72 和2.09元。净资产收益率分别为12.8%、 14.3% 和15.1%,给予买入-A 建议。

      风险提示:疫情影响城市环境基础设施开工负荷率及利润水平,拖累业绩。垃圾焚烧国补退坡对投资者情绪的打击较大,影响板块估值