同花顺(300033):主营业务稳步增长 科技业务转型速度加快

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2020-10-27

  事件:同花顺公布2020年三季度报告,前三季度营业收入16.64亿元,同比增长44%;归属于上市公司股东净利润7.72亿元,同比增长68.45%;基本每股收益1.44元股,同比增长69.41%市场交易活跃,营收利润维持高增:2020年前三季度营收16.64亿元,同比增幅维持44%的高位,其中第三季度营收6.72亿元,同比增幅48.3%,2020年第三季度股市有所回调,但由于利率下行以及国内疫情稳定后的复工复产,股票、基金基本面良好持续吸引个人投资者入市,2020年前三季度股市和基金日均交易额分别为4.66万亿元和0.29万亿元,同比分别上升81.9%和84.9%,环比分别上升51.7%以及56.8%,大幅驱动公司增值电信、基金销售等主营营收增长。另一方面,2020年前三季度归母净利润达7.72亿元,单三季度3.33亿元,同比增幅65%以上,而成本端尤其是经营性成本同比增长幅度普遍低于30%,盈利显著增厚。

      流动性稳健,抗风险能力显若提升:2020年前三季度经营性现金流高达11.96亿元,同比大幅上升67.5%,会计准则调整后的预收款项达12.1亿元,较年初上升44%6,同时大量收回垫付基金赎回款,银行理财产品以及利息收入双增,为公司提供稳健的流动性基础以及抗风险能力。

      研发、销售高投入,业绩预期向好:2020年前三季度研发成本达4.1亿元,同比提升25.3%,销售成本同比提高42.1%,公司近年来持续加大对金融科技的研发投入以拓宽获客渠道,提供更好的客户使用体验,比如AI智能选股服务等,加之扩充销售团队以提高销售力度,2020年前三季度预收款高增,客户签约服务增长间接作证了研发成本有力转化为客户增长赢利点。在A股慢牛以及基金投资下沉的背景下公司发展前景广阔。

      市场需求提升,用户数量稳定:2020Q3A股交易额度为63.25万亿元(YOY+132%),快速增长的交易额导致交易软件和技术支持方面的需求增加,公司潜力巨大。根据艾瑞咨询数据,2020年7M/8M/9M同花顺软件独立设备台数分别为6810/6785/6807万台,用户数量保持稳定。预计未来toB端业务转型将加快:公司目前正在开发的AI开放平台目前可提供30多项人工智能服务。目前主营APP用户注册数未来可能会面临增长瓶颈,toB端Al开放平台将会成为公司业务增长的新的刺激点。公司研发费用逐年增加,预计未来将会更多的投入到AI智能平台的建设与升级当中。投资建议:公司借力市场交易高活跃度以及金融科技蓬勃发展实现业绩突飞猛进。考虑公司C端未来客户数量增速放缓,我们略下调20-21年盈利预测,新增2022年盈利预测,预计公司2020-2022年净利润为10.19/11.67/12.91亿元,EPS为1.90/2.17/2.40元,维持“增持"评级。

      风险提示:宏观经济风险;市场波动;美国大选等政治风险。