同花顺(300033)：业绩高速增长 Q4有望加速

　　公司发布2020 年三季报，报告期内实现收入16.64 亿元，同比增长43.96%；归母净利润7.72 亿元，同比增长68.45%。

    　　Q3 高速增长，Q4 有望加速。2020 年前三季度，公司收入为 16.64 亿元，同比增长 44.0%，归母净利润为 7.72 亿元，同比增长 68.5%。20Q3 单季度收入为 6.73 亿元，同比增长 48.3%，归母净利润为 3.33 亿元，同比增长71.8%。20Q3 末合同负债为 11.13 亿元，同比提升 45%，2020 年前三季度 A 股整体成交额为 157.92 万亿元，同比增长 58.60%，第三季度成交额为 69.24 万亿元，同比增长 128.77%，Q3 资本市场高景气度有望在Q4 体现为收入，增长有望加速。费用方面，2020Q1~Q3 公司销售费用为 2.03 亿元，同比增长 41.96%，管理费用额为 0.91 亿元，同比增长 2.25%。研发投入为 4.06 亿元，同比增长 25.31%，销售和研发投入增加，管理费用控制有效。

    　　流量基础稳固，有望受益于市场活跃度提升。用户数方面，2020H1，ToC 端同花顺金融服务网络拥有注册用户52,427 万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数 1,406 万人，每周活跃用户数 1,825 万人，较去年同期分别提升 10.88%、13.75%、17.82%。公司深耕金融资讯领域，并针对不同消费群体设计了全面的产品结构，2020 年以来，A 股日均成交额破万亿，交易量明显提升，在此基础上投资者对于增值资讯产品的付费意愿有望大幅提升，带动公司资讯类产品收入的增长。

    　　基于主业多点布局，积极探索新的盈利增长点。公司基于主业多点布局，积极探寻新的盈利增长点。2B 领域，公司推出iFind 金融终端，包括行业知识图谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投资标签体系、算法交易等。人工智能方面，公司在多个领域探索人工智能的技术应用，全新推出智能电话机器人、智能客服、智能语音助理，智能回访机器人等产品，通过全新整合的销售团队，人工智能产品销售收入有较好的增长。

    　　投资建议： 预计公司2020-2022 年EPS2.27/3.01/3.95 元， 对应PE68.08/51.42/39.16 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：人工智能业务进展不及预期，市场竞争加剧