深度*公司*华润微(688396):Q3业绩高增长 拟定增加码功率半导体封测

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦/王达婷 日期:2020-10-26

公司发布2020 年三季报:2020 年前三季度,实现营业收入48.89 亿元,同比增长18.32%;实现归属于上市公司股东的净利润6.87 亿元,同比增长154.59%。

    支撑评级的要点

    Q3 营收创新高,净利润高增长。Q3 公司实现营收18.26 亿元,同比增长22.37%,实现归母净利润2.84 亿元,同比增长169.14%。营收和净利润增长主要得益于下游需求较强,公司产能利用率持续高位运行,盈利能力提升。Q3 毛利率为29.51%,同比提升4.13 个百分点。费用率方面,Q3管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为5.99%、1.62%和-2.14%,分别同比降低0.83、0.50 和3.27 个百分点。

    8 寸晶圆产能偏紧,公司产能利用率持续高位。受益于手机CMOS 图像传感器芯片、指纹芯片以及电源管理芯片、功率器件等需求的增长,行业8 寸晶圆产能吃紧,出现涨价趋势。公司三季度以来,8 寸产线持续满载,整体产线的产能利用率在 90%以上。受益于8 寸产能紧缺,公司产能利用率有望维持高位,盈利能力有望持续改善。

    募投加码封测,提升综合竞争力。公司公告拟向特定对象增发募资总额不超过50 亿元,用于华润微半导体封测基地项目和补充流动资金。公司计划在重庆西永微电子产业园区新建功率半导体封测基地,项目总投资42 亿元,拟投入募集资金38 亿元,预计建设期为3 年,主要用于封装测试标准功率半导体产品、先进面板级功率产品、特色功率半导体产品;生产产品主要应用于消费电子、工业控制、汽车电子、5G、AIOT 等新基建领域。项目建成后,将进一步提升公司在封装测试环节的工艺技术与制造能力。

    估值

    考虑8 寸产能紧缺,公司产能利用率持续高位运行,盈利能力改善明显,上调公司2020-2022 年的EPS 至0.389、0.467 和0.522 元,对应PE 分别为87、73 和65 倍,维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    全球疫情蔓延;半导体行业景气度不及预期。