食品饮料行业周报(第四十三周)

　　本周观点

    　　关于白酒，短期看，秋糖会反馈白酒行业高景气，Q3 的终端动销及基本面改善趋势得到验证，从恢复节奏看，20Q3-21Q2 四个季度逐季改善的前景是比较明朗的（动销改善/国内刺激消费/20H1 的低基数效应），中长期看，行业步入存量竞争阶段，龙头企业马太效应凸显。我们认为，高端白酒中具备定价权的龙头企业仍有望延续快速成长，推荐五粮液/贵州茅台；而次高端白酒在消费升级趋势下也将迎来扩容，同时竞争有所加剧，建议优选竞争实力不断加强且/或自下而上积极变化的个股，推荐洋河股份/今世缘。

    　　子行业观点

    　　乳制品：行业在Q2 收入快速反弹，我们预计Q3 收入有望延续较快增长，疫情加强消费者对营养健康等方面的重视程度，基础白奶等产品需求强劲，高端白奶需求上升使得消费价格中枢上移。此外，本轮原料成本处于上行周期，使得龙头企业持续收缩费用，竞品间降价、打折促销等减少以更多的追求利润，行业竞争格局有所改善。调味品：目前行业估值虽然不具备吸引力，但是龙头胜在业绩增长的稳定可持续，细分龙头的弹性值得期待。

    　　重点公司及动态

    　　洋河股份：20Q3 营收54.9 亿（yoy+7.6%）；归母净利17.8 亿（yoy+14.1%）。

    　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。