转型升级系列之二:钢铁与“互联网+”:政策、资金、能耗和土地储备共铸“钢铁+IDC”基石

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:李莎 日期:2020-10-24

  核心观点:

      IDC 行业:市场增速高、空间广,规模化、绿色化、业态升级、区域统筹进行时,盈利能力好于钢铁行业公司。

      发展现状,根据中国产业信息网、中国IDC 圈数据,全球、我国的IDC 业务市场规模2014 年以来CAGR 分别稳定在20%、27%以上。传统与IDC 云服务市场占比约8:2,云服务市场增速高于传统市场两倍。在用机架规模高速增长,约74%分布在大型及以上数据中心,大型数据中心集聚经济发达地区。行业集中度较高、三大运营商市占率超70%,第三方厂商占比逐年上升。发展趋势,IDC 业务逐步由基础设施出租向IT 资源服务演变,数据中心规模化、绿色化趋势显著。参考广发计算机小组观点,长期看新技术催生“云边”协同新业态,区域分布将从集聚经济发达地区向分层化布局过渡。盈利能力,参考以IDC 业务作为主业的上市公司毛利率,14-19年IDC 业务毛利率维持在28.0%左右,显著高于钢铁,钢企转型IDC 具备较大的盈利增长空间。

      钢企布局IDC 展望:政策、资金、土地、能耗铸造转型升级相对优势,自建、收购形成转型升级双通道。政策支持,IDC 行业产业扶持叠加“新基建”助力行业迎来快速发展。政策鼓励钢铁制造业与“互联网+”融合发展,鼓励通过技术创新、产业融合、发展新兴产业等方式推动产业转型升级。资金来源,IDC 单位机柜投资额高、投资回报期长,厂商资本支出高速增长。钢铁板块现有资金充裕,股债融资能力强,转型IDC 资金保障好。能耗指标,IDC 能耗高,能耗指标获取能力受到政策制约。钢铁行业用电量高于IDC 行业,钢厂自发电水平高于50%,现有能耗指标可支撑满载机柜数远超市场存量水平。土地储备,核心城市圈仍为数据中心热门选址地,土地资源具稀缺性。多个钢企坐拥优质区位,同时转型IDC 为部分搬迁城市钢厂盘活原土地资源提供新思路。转型路径,区位优越、能耗及客户资源充足的钢厂适宜自主探索,区位受限、资金更充足的钢厂适宜收购重组。

      投资建议:IDC 行业提速叠加供给侧改革深化,钢铁行业迎“钢铁+IDC”转型机遇。IDC 市场正处于高速增长期、市场空间广阔,第三方厂商迅速成长,规模化、绿色化发展趋势显著,业态升级、区域优化正在推进。IDC 业务稳定、强劲的盈利能力使钢企转型IDC 业务具备较大盈利增长空间。在新一轮科技产业革命与供给侧结构性改革深化背景下,寻求外延式转型升级成为钢企提升竞争力的重要途径之一。钢铁行业具备政策、资金、能耗和土地多重相对优势,部分钢企有望迎来“钢铁+IDC”转型机遇。分维度看,建议关注现有资金充裕的马钢股份,融资条件较优的永兴材料,具能耗指标优势的华菱钢铁、鞍钢股份,布局一线城市的宝钢股份,土地资源待盘活的首钢股份和已利用钢厂原址开展IDC 业务的杭钢股份。考虑区位的重要性并综合多因素,建议关注土地区位优、能耗及资金均良好的杭钢股份、马钢股份、宝钢股份、首钢股份;同时,结合钢企转型IDC 业务可行路径分析,建议重点关注已自主探索布局IDC 业务的杭钢股份和拟通过收购重组布局IDC 业务的沙钢股份。

      风险提示。宏观经济大幅波动;IDC 行业发展低于预期,或行业竞争程度高于预期;IDC 行业能耗土地政策导向存不确定性,监管力度可能进一步趋严;钢铁行业盈利下滑,影响其布局IDC 业务投资能力。