易会满主席在2020金融街论坛年会上的致辞解析：加强制度建设 构建良性生态

核心观点

    2020 年10 月21 日，证监会主席易会满参与2020 金融街论坛年会并致辞，明确完善资本市场基础制度对推动高质量发展和助力形成新发展格局的重要意义，强调基础制度是资本市场的“四梁八柱”。并明确下一阶段加强资本市场基础制度建设六大方向，未来关于稳步推进注册制、积极稳妥优化交易结算制度、丰富风险管理工具、精选层公司转板上市相关规则有望逐步落地。资本市场深化改革将为证券行业奠定良性发展土壤，同时改革红利也有望拓宽业务边界、创造增量收入。建议关注市场化改革下优秀龙头券商，推荐中信证券、国泰君安、海通证券。

    明确下一阶段加强资本市场基础制度建设六大方向一是以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新。将稳步在全市场推行注册制，并积极稳妥优化交易结算制度，丰富风险管理工具，优化融资融券和转融通制度。二是完善更具包容性适应性的多层次资本市场体系。

    将研究出台精选层公司转板上市相关规则等。三是优化推动各类市场主体高质量发展的制度机制。四是加强投资端制度建设。将壮大公募基金管理人队伍，完善投资顾问业务规则，推动优化第三支柱养老金等中长期资金入市的政策环境。五是健全资本市场法治保障和配套支持制度。六是稳步推动资本市场制度型开放，研究逐步统一、简化外资参与的渠道和方式。

    全面注册制稳步推进，多样化金融工具持续丰富易会满主席明确将继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，稳步在全市场推行注册制，有望引导资本市场进一步向市场化迈进。同时交易结算制度优化和风险管理工具丰富，也将助力激发市场深层活力。注册制改革、交易结算和风险管理等优化需要通过券商落实，也有望为券商投行、经纪、两融等业务带来增量收入。

    资本市场双向开放稳步推进，助力构建双循环新格局扩大资本市场高水平双向开放是双循环发展新格局的内在要求。易会满主席指出将深化境内外互联互通，拓展交易所债券市场境外机构投资者直接入市渠道，拓宽商品和股指期货期权品种开放范围和路径。作为资本市场的核心参与者，券商将面临来自国际顶尖投行的多方挑战，呼唤高阶竞争。

    资本市场战略地位前所未有，改革深化+双向开放是券商双逻辑主线刘鹤副总理也在金融街论坛年会上强调将大力发展多层次资本市场，坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，提高上市公司质量，体现顶层设计对资本市场的重视上升到新高度。当前资本市场改革快进和双向开放加速，成为当前券商行业发展的逻辑主线。全面推行注册制将充分把选择权交给市场，更加考验券商的硬核专业实力。同时，对外开放将深刻改变行业游戏规则，呼唤打造航母级券商引领高阶竞争。

    风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。