国家统计局前9月房地产行业数据点评：投资继续改善 其余指标增速趋缓

　　销售数据继续改善，增速趋缓：前9 月商品房销面及销额同比分别降1.8%及升3.7%，销售数据继续改善，但整体趋缓，单月同比升7.3%，升幅有所回落。分区域看，前9 月东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为2.2%/-7.0%/-1.0%/-8.9%，均有改善，西部区域改善幅度最大，从销额来看，改善幅度最大的为东部区域，升幅由前8 月的6.6%扩大至8.9%。

    　　分业态来看， 住宅/ 商业/ 办公楼前9 月销面同比分别为-1.0%/-15.3%/-16.5%，各业态继续改善。考虑到去年四季度基数不高，后续销售仍有望保持增长

    　　地产投资升幅继续扩大，新开工同比转负：前9 月土地购置面积及成交价款同比分别为-2.9%/13.8%，购置面积降幅继续扩大0.5pct，而成交价款升幅在收窄1 月后扩大2.6pct，单月购置面积同比降4.8%，相比8 月有所改善，可能受前端融资收紧的影响近几月土地市场表现转冷。开竣工方面，前9 月新开工及竣工面积同比分别降3.4%/11.6%，新开工继续改善，但幅度逐步趋稳，而竣工降幅收窄1 月后再度扩大，新开工单月同比转负至降1.9%，为5 月以来首度转负，竣工单月同比降幅扩大至17.7%，可能有去年同期基数较高的缘故，也有资金面收紧的影响，前9 月施工同比升3.1%，6 月以来首度回落。前9 月地产投资累计增速升幅再度扩大至5.6%，略超预期，单月投资增速12.0%，升幅持续扩大，考虑到施工回落，投资增速改善可能主要受益投资单价和土地成交价的增长，分区域看，前9月东部、中部、西部及东北部投资增速分别为6.5%/0.9%/8.1%/4.4%，中部区域转正。

    　　资金面表现继续较好，略超预期：前9 月房企到位资金累计增速继续提高1.4pct 至4.4%，单月同比升幅连续扩大4 个月后稍有回落至14.5%，考虑到去年同期基数较高，资金面表现依然较好，略超预期。按来源看，定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭累计同比分别为2.9%/5.9%/4.0%/9.5%，国内贷款与上月持平，其余均有改善，单月同比国内贷款低位反弹转正，个人按揭升幅连续回落2 个月，但连续5 个月维持在15%以上，定金预收款增速高位回落。此外近期央行发布了9 月新增贷款情况，居民中长期贷款占全部新增贷款比重33.5%，比重连续收窄2个月，但依然维持较高的水平。

    　　维持推荐评级：9 月地产投资增速继续扩大，但销售、资金面升幅明显趋缓，拿地、开竣工表现较弱，可能一方面受融资新规的影响，另一方面随着需求集中释放市场自身逐步减弱。考虑到去年四季度基数不高，后续销售仍有望保持增长，全年销面增速预计将超出我们年中-4%的预期，在0%左右，随着前端数据减弱，地产投资增速可能逐步趋缓，预计全年也将好于我们年中4%的预期。考虑到今年以来行业基本面表现亮眼，板块估值维持历史底部区域，我们认为随着三季报的临近，业绩释放的实质利好可能会催化板块有一波更持久的行情，建议精选业绩有保障、经营稳健的优质个股，1）龙头企业，万科保利，2）二线优质标的（合规要求部分公司无法覆盖）。

    　　风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期