凯伦股份(300715):收入大幅增长 业绩加速释放

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:盛昌盛/侯星辰 日期:2020-10-20

事件:2020 年前三季度,公司实现营业收入12.98 亿元,同比增加88.13%;实现归属于上市公司股东的净利润1.72 亿元,同比增加141.44%。

    收入增速持续提速,应收项目增加但规模可控

    2020Q3 单季度,公司实现营业收入5.28 亿元,同比大增96.65%,公司集采业务持续放量;单季实现归母净利0.82,同比大增201.99%,利润增速更高预计与主要原材料价格回落有关,其他应收款项显著增多,同履约及投标保证金增加有关,同时公司应收款项融资大幅增加,或将转嫁部分应收款项压力;报告期末,公司整体资产负债率为58.44%,整体依然处在合理水平。

    集采发力,快速抢占市场份额

    战略集采方面,公司持续聚焦百强地产,与大型房地产开发商建立了长期战略合作关系,公司对大型地产商的销售快速增长;另一方面,公司积极拓展经销商业务和外贸业务,经销商业务方面,继续加大经销商开发力度,“百家千万”防水精英培育计划效果显著,渠道的广度和深度不断拓展,外贸业务继续保持了稳健发展势头,出口国家和出口产品类别呈现多元化趋势。

    融资助力公司成长,产销逐步完成全国布局

    公司完成了配股发行上市工作,同时,2020 年8 月公司发布了2020 年创业板向特定对象发行A 股股票预案,配股和增发将缓解公司业务快速发展带来的资金压力,优化公司财务结构,增强公司的盈利能力。公司已基本完成全国性产业布局,产能的区域布局与销售区域匹配度大幅增加,有助于公司提高服务能力,快速满足客户需求,降低物流成本,提高公司产品竞争力。

    盈利预测

    我们预计公司2020 年、2021 年分别实现归母净利2.69 亿元、3.42 亿元,对应EPS 为1.57 元、2.01 元,对应PE 分别为30.03X、23.53X,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    竣工需求下滑;现金流压力;原材料价格大幅波动。