宽基指数增强型基金专题报告:市场风格趋均衡 指数增强正当时

类别:金融工程 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张剑辉 日期:2020-10-16

基本结论

    指数增强基金特征及市场概况:指数增强型基金在被动的指数化投资的基础上,通过加入一定的积极投资策略,在控制必要跟踪误差的前提下期望获取稳定而持续的超额收益。指数增强基金相比传统主动型基金具有投资策略更加透明、费率更加低廉、投资风格更稳定、风控更加严格等优势。截止2020 年9 月15 日,国内共有宽基指数增强型基金102 只,规模985.56 亿元。跟踪沪深300 的指数增强基金在数量和规模上均最高,其次为跟踪上证50 和中证500 指数。

    指数增强型基金投资环境分析:随着经济修复预期改善,货币政策向常态化回归,后续市场风格或趋于均衡,流动性边际收紧以及市场结构性高估也将导致基金抱团行为所有松动,指数增强基金获取超额收益的竞争优势或增大,在短期和长期视角下均具有配置价值。从短期配置角度来看,指数增强型基金在市场风格趋于均衡后的阶段性相对获利能力或凸显。从长期配置角度来看,优秀指数增强基金是目标获取长期稳健收益的投资者进行底仓配置的优秀工具型产品,其长期累计超额收益的复利效应带来了不逊于主动型基金平均水平的高收益目标。

    从稳定性、超额收益、风险控制三个维度出发,并结合近期调研,本报告甄选出部分不同市值风格的指数增强基金如下:

    华宝沪深300 指数增强基金:基金在严格的风险约束下,超额收益获取能力出色。基金成立以来年化超额收益8.88%,信息比率2.44,累计收益89.61%。投资以多因子选股模型为核心,重视基本面与投资逻辑,在数据与逻辑契合的基础上,甄选有效的因子。同时结合主动投资理念,持续深入优化基本面量化模型。

    兴全沪深300 指数增强基金:基金成立时间悠久,在波动的市场中表现出稳定的超额收益获取能力。基金成立以来年化超额收益6.74%,信息比率1.65,累计收益152.5%。基金增强策略采取主动基本面增强和量化增强相结合的方式。

    易方达上证50 指数基金:基金具有持续且稳定的超额收益获取能力。基金成立以来年化超额收益5.78%,信息比率1.29,累计收益600.69%。基金通过主动选股的方式实现增强,在自定义赛道划分下,超配具备核心竞争优势的企业。坚守大盘蓝筹风格:投资风格定位于蓝筹成长。

    申万菱信中证500 优选增强基金:基金适当放宽跟踪误差限制,同时超额收益获取能力出色。基金成立以来年化超额收益17.33%,信息比率2.52,实现累计收益80.37%。多因子模型重视基本面,聚焦盈利、质量和价值。模型在市场波动中长期表现比较稳定,模型内核策略及因子选择、因子权重非常稳定。

    创金合信中证500 指数增强基金:基金在严格控制跟踪误差前提下,实现了优秀的超额收益。基金成立以来年化超额收益10.00%,信息比率2.78,实现累计收益34.03%。基金行业及风格偏离较小,投资以严格的量化模型指导投资,核心多因子选股模型包括基本面、分析师预期、技术面和事件性四大类因子。

    富国中证1000 指数增强基金:基金在控制行业和风格暴露前提下,尽量控制跟踪误差,并取得较高超额收益。成立以来年化超额收益20.31%,信息比率2.92,累计收益66.05%。基金采用多因子量化模型,主要使用成长因子进行选股,同时利用价值因子进行排雷,偏中长期成长风格。

    海富通创业板增强基金:基金适当放宽跟踪,同时实现了较高超额收益。基金成立以来年化超额收益9.77%,信息比率1.23,累计收益65.23%。投资策略以多因子选股模型为核心,盈利和质量因子尤其重要,重视估值与成长的匹配程度。

    风险提示:疫情发展不确定性和中美贸易摩擦升温冲击带来不确定性。