纺织与服装行业周报:纺织服装2020年三季报业绩前瞻

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:梁希/盛开 日期:2020-10-08

  投资要点:

      零售:服装在三季度进入修复期。2020 年1-8 月社会消费品零售总额累计同比减少8.6%,较1-7 月增速改善1.3pct,其中服装鞋帽、针、纺织品类同比减少15%,较1-7 月增速分别改善2.5pct,整体零售和服装类单8 月增速分别为0.5%、4.2%,均为2020 年疫情至今首次转正。我们认为Q3 服装零售已进入修复期,消费景气度回暖,主因①中国疫情流行高峰已过,前期暂停营业的门店重启,疫情影响逐步减弱,②服装企业积极布局线上渠道,推出小程序、微商城等提高消费者黏性,③各地推出消费券刺激消费,服装消费亦受益。

      制造:所海外疫情尚未明朗,出口增速表现分化。2020 年1-8 月纺织品纱线织物、服装及衣着附件累计增速分别为32%、-16%,较1-7 月增速分别改善0.02、0.04pct。纺织品纱线织物累计增速为正,主要因我国出口大量防疫用品;纺织品、服装两类指标增速均有所改善,我们认为主要因①海外部分国家逐渐恢复正常运营,对纺织服装类商品需求增加,②个别海外小经济体疫情情况尚不明朗,制造订单向中国转移,我国因疫情控制良好,制造企业全面开工,同时因产业链完整,有能力承接下游的订单需求。

      中高端服饰:高档消费沉淀国内,VIP 客群消费依旧旺盛。比音勒芬:高净值消费沉淀国内,优质品牌龙头效应凸显,线下明显恢复,电商爆发增长,我们预计20Q1-3 收入同比2%~5%,归母净利润同比7%~16%。地素时尚:维持产品高时尚度,满足目标消费者对新品的持续需求,我们预计20Q1-3 收入同比-3%~0%,归母净利润同比-4%~0%。安正时尚:公司较早布局线上业务,激活原有线下会员,减弱疫情对公司的影响,而代运营子公司礼尚信息切入母婴赛道,业绩有望稳健增长,我们预计20Q1-3 收入同比10%~14%,归母净利润同比-46%~39%。歌力思:主品牌Ellassay 终端零售逐步修复,我们判断Edhardy因部分店铺客流减少而销售受到影响,IRO 海外业务因欧洲疫情业务仍疲弱,我们预计20Q1-3 收入同比-31%~-28%,归母净利润同比17%~25%。锦泓集团:我们认为20Q1-3 零售逐步修复,预计归母净利润同比-107%~-97%。

      休闲服饰:线上业务爆发,占比收入比例提升。太平鸟:公司快速发展社交零售,强化数据运营能力,电商业务持续增长,线下业务逐步回暖,我们20Q1-3收入同比11%~14%,归母净利润同比42%~52%。森马服饰:剥离K 牌业务持续推进中,童装行业地位显著,持续恢复,我们预计Q3 公司终端销售持续转好,预计20Q1-3 收入同比-23%~-20%,归母净利润同比-80%~-65%。海澜之家:

      公司运用数字化工具深度挖掘消费者需求,推出多功能机能系列服装,并通过直播发布IP 合作款,持续提升品牌影响力,我们预计20Q1-3 收入同比-21%~-18%,归母净利润同比-50%~-46%。

      制造:中国制造率先修复,订单集中明显。伟星股份:辅料行业龙头地位确立,不断夯实研发优势,孟加拉产能高效服务海外客户,我们预计20Q1-3 收入同比-12%~-8%,归母净利润同比45%~53%。健盛集团:国内产能全面修复,满产开工,越南原有产能稳定运营,受益于海外其他竞争地区疫情未缓解,订单或向公司集中,我们预计20Q1-3 公司收入同比-11%~-7%,归母净利润同比-61%~-50%。

      风险提示。消费者喜好改变,行业竞争加剧,经济下行零售环境疲软。