电子行业：二季度业绩环比改善 建议关注高增长确定性强的板块

最新观点

    　　1）2020Q1 电子行业受到了新冠疫情的冲击。随着复工复产以及下游终端需求回暖，2020Q2 电子行业整体营收、净利润增速明显改善。

    　　2）消费电子：二季度业绩环比改善，建议关注苹果产业链的投资机会：iPhone 系列有望迎来新一轮换机周期；Apple Watch 系列产品升级，渗透率有望快速提升；AirPods 系列出货量有望保持快速增长。

    　　3）半导体：受益于国产化需求旺盛，我国半导体产业增速明显高于全球平均水平，2020H1 半导体整体业绩维持高速增长。预计国家的相关政策、资本支持将持续推出，第三代半导体相对硅基半导体的偏低投入、较小差距有望得到重点支持，并具备弯道超车的可能。

    　　4）面板：由于面板价格触底，2020H1 行业业绩承压。韩国企业逐步退出LCD 面板领域，供需格局改善带动面板价格的上涨，预计未来面板行业的盈利能力将显著改善。产能继续向中国大陆转移，5）LED：疫情对2020H1 业绩冲击明显，预计随着Mini LED 及Micro LED 等新技术的商用落地，行业将逐渐复苏。

    　　6）PCB：疫情对2020H1 业绩的影响较小。随着5G 基站建设以及新品5G 手机的放量，龙头企业有望保持订单份额，维持稳定的增长。

    　　7）安防：政府招标项目、订单恢复，二季度业绩明显改善。随着物联网商用落地，以视讯为主的安防有望受益，维持快速增长的趋势。

    投资建议

    　　在中美争端持续升级但整体市场流动性仍较宽裕的背景下，我们预计Q4 电子行业估值难有单向趋势表现，预计Q4 行业估值水平将维持震荡，维持“中性”评级。板块中各细分领域分化较大，订单展望良好且估值较低的领域有望表现良好。建议关注新产品销量有望超预期的苹果产业链及国内将具备话语权的液晶面板产业链。建议关注相关领域具有龙头基因、估值仍有提升空间的企业，重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。