环保工程及服务行业周报:中国争取2060年前实现碳中和推动世界经济“绿色复苏” 环境部征集EOD试点项目

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理/任逸轩 日期:2020-09-28

建议关注:盈峰环境,北控城市资源,中再资环,龙马环卫,玉禾田,洪城水业,维尔利,瀚蓝环境,深圳燃气,海螺创业,上海环境核心观点

    争取2060 年前实现碳中和,推动世界经济“绿色复苏”。习主席在在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话。习主席表示需要加快形成绿色发展与生活方式。中国将将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值,努力争取2060 年前实现碳中和。各国树立新发展理念,抓住历史性机遇,推动疫情后世界经济“绿色复苏”。

    生态环境部征集生态环境导向的开发模式试点项目。生态环境部向各地区征集生态环境导向的开发模式(Ecology-Oriented Development,EOD)备选项目。试点内容包括:1)发展理念创新:构建生态产业化、产业生态化的生态经济体系;2)融合发展创新:着力推进生态环境领域重大工程建设,同时发展生态环境关联度高、经济发展带动力强的产业项目,实现生态环境治理与产业经济发展的充分融合;3)实施路径创新:充分发挥市场配置资源的决定性作用,激发市场主体活力;4)投融资模式创新:探索政府债券、政府投资基金、政府与社会资本合作、组建投资运营公司、开发性金融、环保贷等多种投融资模式推进试点项目实施。此次开展EOD 模式试点,探索了生态环境治理项目与资源产业开发项目有效融合,解决了生态环境治理缺乏资金渠道,投入不足,环境效益难以转化为经济受益的瓶颈。生态环境导向模式或成趋势。

    持续推荐环卫大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善。

    1)市场化加速提升&大环卫内涵扩张,预计2025 年环卫市场化空间增长134%:预计2025 年中国环卫服务市场4685 亿元,市场化率80%,市场化空间3748 亿元,较19 年增长134.11%。2)标准化&机械化&管理优势促份额集中:标准化驱动大合同增加,机械化率提升,龙头管理优势3 大因素促进龙头份额提升,预计2025 年6 家环卫上市龙头营收可扩张至5.58 倍。3)建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头:玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4)建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点:盈峰环境、龙马环卫。

    中期关注需求供给齐升β,长期优质运营价值重估α:1)融资环境改善供给,财政投入加大刺激需求,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3 个角度关注:a)生态工程类新秀东珠生态;b)土壤修复龙头高能环境;c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2)寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产:a)环卫服务市场化改革红利,行业龙头集中度提升:关注玉禾田:差异化管理优势的传统环卫服务龙头;盈峰环境、龙马环卫:环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估:关注洪城水业。

    c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性,关注瀚蓝环境:优秀整合能力得到验证,大固废综合园模式扩张可期;伟明环保:生活垃圾全产业链协同发展;光大国际:焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善,再生资源龙头马太效应提升,关注中再资环:废电拆解行业龙头。3)天然气改革驱动市场化红利释放:关注深圳燃气:海气产能占比近半叠加城中村改造,促进量利齐升。

    最新研究:行业事件点评:生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案,行业有望迎高质量增长;北控城市资源深度研究:背靠龙头聚焦环服&危废,资源&管理优势助力腾飞。

    风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期