创新药报告：自主创新 崭露头角

　　创新药报告：自主创新，崭露头角创新产品放量带来估值提升。遵循“产品驱动”共性，药品器械疫苗放量各有特色；药品放量更快、产品生命周期偏短；器械放量平缓，证明周期更长。以史为鉴，药企投资最佳时机为新品获批放量初期，国产新药上市后3-4年达到销售峰值，是最佳的投资机会。

    　　2020年中国创新药行业进入快速成长期，头部Biotech由单纯研发驱动转变为销售+研发驱动，平台化建设将成为这一阶段Biotech的重中之重，以5年维度， 我们做出4个判断：

    　　国内创新生态“政策-研发-支付”已具雏形，中国将成为全球第二大创新药研发基地；

    　　过去5年主要投资大品种的me-too类产品，未来5年拥有FIC/BIC品种的公司将极具成长性和稀缺性，将诞生10亿美金级别的国际性品种；

    　　PD-1、单抗、小分子靶向药浪潮过后，ADC、双抗、RNAi、基因编辑、mRNA等创新新技术群雄逐鹿，中国企业技术创新有望取得重大突破，与国际前沿差距缩小；

    　　传统药企研发布局恒瑞一枝独秀，也将有5-10家企业携品种脱颖而出。

    　　当前阶段，如何投资创新药：从赛道、研发、销售、管理层等维度筛选。

    　　投资建议：

    　　有利润有研发的国内大型药企，自主研发或者外部引进，凭借充沛的现金流和渠道优势， 迅速建立产品管线， 推荐：恒瑞医药、中国生物制药（H股）、石药集团（H股），建议关注翰森制药（H股） ；Biotech包括贝达药业、君实生物（H股），建议关注信达生物（H股） ；传统药企转型创新研发，主业能支撑现有估值，创新药贡献最大弹性。推荐：康弘药业、众生药业、丽珠集团、科伦药业、华北制药等。