造纸轻工周报：继续推荐下半年地产产业链竣工弹性；浆纸系持续提价 文化纸密集发布新一轮提价函

　　1、关注下半年地产竣工产业链弹性

    　　家居消费需求偏刚性，上半年受新冠肺炎疫情影响，订单收入确认兑现有所延后；累积的需求预计将在20Q3 起陆续释放，家居企业7-8 月工厂接单已经明显改善。目前估值处于历史底部（参考我们行业点评《关注下半年地产竣工产业链弹性，家居布局正当时》）。

    　　从Alpha 行业集中度提升逻辑，长期看好软体赛道双寡头竞争格局的形成，包括 【顾家家居】和【敏华控股】

    　　从Beta 弹性角度，可关注：【大亚圣象】【索菲亚】【志邦家居】【欧派家居】【美凯龙】【金牌厨柜】【尚品宅配】

    　　【大亚圣象】此前我们发布大亚圣象深度报告《品牌与渠道壁垒突出，地板龙头再起航》。公司内部治理结构趋于稳定，工装业务借助2B 精装大宗渠道快速发力，零售端借助品牌与渠道壁垒优势有望重拾升势；目前估值显著低于同行，有大幅提升空间。公司中报大超预期：公司Q2利润同比增长60%，大幅超预期。

    　　定制家居中，【欧派家居】整装大家居IT 数据化建设，拓展高端品牌，实现高中低客群覆盖；借助较高的2B 大宗业务增速，及零售渠道的向上修复，下半年业绩有望逐季改善；【索菲亚】凭借康纯板及高端产品占比有效提升，客单价提升幅度领先行业，下半年前端接单有望实现顺利转化，带动公司收入增速上台阶。

    　　装配式建筑未来大势所趋，【海鸥住工】借助整装卫浴切入点，快速发力，重构商业模式，未来有望迎来爆发式增长。

    　　2、浆纸系持续提价，持续推荐【博汇纸业】和【太阳纸业】

    　　本周产业链更新：

    　　1、纸浆：继上周Ilim 和Arauco 公布新月报价，上调木浆20-40 美元/吨后，本周加拿大针叶浆10 月外盘报涨30-40 美元/吨，新西兰化机浆报涨20 美元/吨。

    　　2、文化纸：继上周晨鸣发布提价函后，本周各大纸厂跟进。铜版纸：太阳、华泰跟进9 月中涨300 元/吨，10 月1 日再涨200 元/吨；金光10 月1 日涨一轮300 元/吨。双胶纸：岳纸、华泰跟进两轮9 月中涨300 元/吨，10 月1 日再涨200 元/吨；金光、太阳、亚太涨一轮300 元/吨。预计提价有望逐步落地。

    　　3、白卡纸：纸厂积极挺价，经销商积极跟涨。部分贸易商反映9 月上半月需求量较好，较上月有明显好转；目前中秋节订单量已基本结束，新增订单量有限。

    　　4、箱板瓦楞纸：本周价格整体波动不大，个别纸厂出货报价小幅上涨50 元/吨；多数纸厂出货情况依然良好，纸厂库存压力不大。

    　　【博汇纸业】8 月28 日博汇纸业控股权正式变更，金光纸业成为博汇纸业实际控制人；8 月底纸企发布9 月提价函，提价500 元/吨，提价已基本全部落地，后续有望进一步提价。我们重申白卡纸行业整合带来的博汇纸业投资机会，博汇纸业作为纯正白卡纸标的，白卡纸行业竞争格局改善，公司盈利弹性最强。金光纸业入主，关注管理改善，打造浆纸行业新龙头。

    　　【太阳纸业】文化纸纸企密集发布新一轮提价函，提价300-500 元/吨不等，下半年文化纸盈利将进一步修复。公司作为行业管理标杆，产品与成本优势打造盈利韧性，疫情冲击下，Q2 单季度年化ROE 仍达到10.4%。未来三年新产能投放，成长属性进一步体现。