交通运输行业周报：国内航空客运量恢复至超八成 8月快递业务量增速36.5% 持续强推华夏、顺丰

　　航空：国内客运量恢复至超八成，强调观点航空板块已经进入战略配置时。1）行业数据：8 月国内客运量恢复至超8 成，年内新高。8 月客运量4554 万人次，同比下降25.6%，国内市场客运量已经修复至8 成以上，并超过今年1 月成为全年目前运输规模最高的月度。1-8 月累计客运量同比下降47.5%。2）高频数据：航班量继续恢复。三大航航班量同比下降仅11%左右，而春秋、吉祥分别实现9%及3.6%的增长，华夏微降2.2%。3）航空公司：客座率环比持续提升，三大航国内ASK 仅微幅下滑。8 月客座率：春秋恢复至84%。春秋（84.1%）>

    　　吉祥（78.7%）>东航（73.3%）>南航（73.2%）>国航（72.9%）。4）强调航空板块进入战略配置时，持续强推华夏航空。行业：航空进入战略配置时。

    　　最坏时光已过，更长维度看，航空业或将迎来供需错配推动的行业复苏强弹性。

    　　持续强推华夏航空，华创交运核心推荐标的，4 篇深度论述公司模式，成长性仍被低估，目标市值200 亿+；看好春秋经营灵活性与管理溢价；吉祥与三大航进入战略配置期，看好股价低位修复。

    　　快递：8 月数据发布，行业业务量增速36.5%，顺丰增速持续领跑。1）快递行业：8 月业务量72.36 亿件，同比增长36.5%，10.05 元，同比下降13.6%，环比下跌3.6%；1-8 月累计完成480.53 亿件，同比增长25.4%，平均单票10.98元，同比下降9%。2）上市公司数据：顺丰业务量增速继续领跑，韵达收入单月实现增长。a）8 月业务量增速：顺丰（62.6%）>韵达（53.9%）＞圆通（41.4%）＞行业（36.5%）>申通（16.7%）;b）1-8 月累计业务量增速：顺丰（77.5%）>

    　　韵达（35.3%）>圆通（32.7%）>行业（25.4%）>申通（17.8%）;3）上市公司收入：顺丰领跑，韵达收入实现同比增长。a）8 月收入增速：顺丰（28.5%）＞行业（17.9%）＞圆通（9.5%）＞韵达（1.7%）＞申通（-11.0%），韵达年内第二次实现月度同比增长；b）单票收入：韵达环比提升。环比看韵达提升5.2%，申通下降0.5%，顺丰环比下降4.3%，圆通环比下降2.5%，行业环比下降3.6%

    　　长期价值角度，持续推荐核心三标的：顺丰、华夏、上机。1）顺丰控股：看好一年期目标市值5000 亿。我们4 月以来发布9 篇深度研究，认为：a）公司时效件驱动因素或发生趋势性变化，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，从而打开时效业务长期增长空间；b）公司特惠专配业务：展望未来，我们预计理想状态下，或可成为贡献10 亿+级别利润体量的产品。c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。d）我们认为公司生态赋能新征程开启，看好一年期目标市值5000 亿。2）华夏航空：继续看好目标市值200 亿+。我们认为当前公司创新性与成长性仍被市场低估，我们预期2022 年公司利润可达10 亿以上，给予20-22 倍PE，市值可达210-230 亿。3）上海机场：机场独特商业价值不因特殊因素而改变。

    　　航运数据：BDI 上涨2.3%，SCFI 上涨4.0%，VLCC-TCE 环比降27%。

    　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。