国防军工行业报告：大选前台海如期升温 聚焦三季度同比-环比扩张企业

　　11 月3 日美国大选，进入倒计时44 天敏感期，近期不稳定局面加剧2020 年美国大选将在11 月3 日举行，目前距离大选仅44 天，我们预计局势不稳定性将增强。本周已经开始出现不稳定性的加大趋势。本周事件：

    　　（1） 9 月17 日美国副国务卿访台。（参考消息）（2） 9 月18 日解放军东部战区在台湾海峡进行实战演习。（参考消息）目前或已进入不稳定局势常态化升温阶段，不稳定性加剧将持续拉动需求、推动行业加速发展，作战装备类将受益。

    　　上海航天技术研究院：未来5 年至10 年中国的商业小卫星发射需求大于4000 颗

    　　中新网9 月19 日新闻，第三届商业航天产业国际论坛在福建福州举行，会上上海航天技术研究院科技委秘书长潘军表示“未来5 年至10 年中国的商业小卫星发射需求大于4000 颗，商业卫星制造的需求呈现快速增长。”

    　　我们认为，这是我国权威央企首次对小卫星未来数量进行预估，其具备重要的行业指导意义，5-10 年4000 颗，即年均400-800 颗；截至2019 年末，中国总计在轨运行卫星约350 颗，2019 年发射约80 颗，其中微小卫星发射占比高达67.5%，商业卫星公司参与的卫星比重尾部增长。我们预计，卫星制造与发射产业将在未来5-10 年出现单年6.56-13.11 倍的增长。

    　　我们预计星载芯片配套将受益高价值占比和强技术壁垒获得最高弹性，主要企业如和而泰（射频芯片）、康拓红外（SOC\SIP 芯片）、鸿源电子（电容器），此外卫星通信运营商（中国卫通）作为运营者也将核心受益，其它品种如，航天八院总装配套商上海沪工。

    　　Q2\Q3 双击将出现，本阶段聚焦Q3 单季环比、同比增速扩张的企业按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，航空总装、无人装备、航空配套（含发动机）、新材料、导弹、军工电子（含红外）、电磁装备有望成为“十年行业扩张期“的重点建设方向，对于近期投资的建议：

    　　Q1、Q2 军工板块均保持增速扩张趋势，同时存货与合同负债预示三季度将保持趋势。板块中报显示，“十四五“方向企业已出现增速优势，其中导弹、军工电子、信息化三大细分板块的合同负债与预收款已呈现增速扩张趋势，其合同负债与预收款总计额同比分别增长68.28%、35.77%、46.18%。我们认为此类信息化武器装备及其配套、军工电子将是三季度同比\环比增速扩张的主要可能超预期的方向。三季报超预期组合：

    　　军工电子：合同负债与预收款H1 为35.77%增长，预计被动器件、功率半导体均处于增速扩张期，关注如红外探测器-睿创微纳；被动器件-火炬电子、鸿远电子、宏达电子；功率半导体-和而泰　　导弹：合同负债与预收款H1 为68.28%增长，H1 疫情影响较为严重，Q3 预计将环比同比进入扩张期，主要围绕海空导弹、战略武器配套，如航天电器、天箭科技、鸿远电子。

    　　信息化：合同负债与预收款H1 为46.18%增长，核心关注仿真、蓝军、数据链、电磁装备企业-航天发展、ST 湘电、盟升电子等。

    　　风险提示：部分配套企业新品交付进度不及预期，下游终端客户结算不确定