2020年8月汽车社零数据点评:8月汽车零售额增速延续双位数增长 行业持续回暖

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:孙志东/刘佳/刘欣畅 日期:2020-09-16

  事件:8 月社会消费品零售总额33571 亿元,同比增长0.5%,是今年以来首次正增长。其中汽车商品零售额3413 亿元,同比增长11.8%,较7月略放缓0.5pct。

    8 月社零总额增速首次转正,汽车消费品零售额增速显著高于整体水平。

      随着国内疫情防控形势持续向好,居民外出购物和就餐加快恢复,消费总量在持续恢复,今年以来1-2 月、3 月、4 月、5 月、6 月、7 月社零总额同比增速分别为-20.5%、-15.8%、-7.5%、-2.8%、-1.8%、-1.1%,3 月以来社零增速降幅逐月收窄,8 月社零总额同比+0.5%,实现年内首次转正。

      8 月汽车商品零售额同比增长11.8%,增速显著高于整体水平。

    8 月乘用车零售销量同比环比再超预期,带动汽车零售额增速实现双位数增长。1-2 月、3 月、4 月、5 月、6 月、7 月、8 月汽车消费品零售额同比增速依次为-37%、-18.1%、0%、3.5%、-8.2%、12.3%、11.8%,6 月同比增速转负主要受去年同期高基数影响(2019 年6 月受国五车型降价去库存影响,当月汽车零售额增速为17.2%),实际上3 月以来汽车零售持续回暖,7、8 月汽车零售额同比增速均保持两位数增长。根据乘联会数据,8 月狭义乘用车销量170.3 万辆,同比增长8.9%,环比增长6.5%,同比、环比均超预期,复苏强劲。

      从同比增速来看,8 月狭义乘用车零售销量同比增速8.9%是自18 年5 月以来的最强增长。19 年6 月国五车降价促销去库存在一定程度上透支19年7、8 月的市场需求,19 年8 月狭义乘用车零售销量同比增速为-10%,20 年8 月在此低基数上实现了较高增长。如果将6-8 月销量加总,20 年6-8 月销量同比增速3.1%,仍然实现了一定的增长,表明乘用车消费在持续复苏中,主要原因是宏观经济持续的向好和产业全面恢复增强了消费信心。

      从环比增速来看,8 月狭义乘用车零售销量环比增长6.5%,一方面7 月底成都车展带动新一轮产品推出、产品换代和新年款集中上市,叠加厂商淡季终端促销力度加大,催热8 月市场,另一方面开学前购车季来临,也有一部分推动作用。

      从结构上看,豪华车继续引领。8 月豪华车零售销量同比增长32%,环比7 月增长3%,市场份额保持15%的历史高位;主流合资品牌零售销量同比增长6%,环比7 月增长6%,市场份额52%;自主品牌零售销量同比增长4%,环比7 月增长7%,市场份额33%,较7 月提升2pct。

    投资建议:建议超配乘用车产业链优质标的。20Q1 疫情冲击国内汽车需求,20Q2 疫情冲击国外汽车需求,目前进入9 月份,至暗时刻已过,底部探明,后续整个产业链基本面只会越来越好,随着国内外疫情逐步受控,各行各业复工复产,国内外经济会逐步修复,乘用车为典型的可选消费品,是典型的顺周期行业,景气度必然随之回升,乘用车产业链的盈利和估值有望双提升,迎来戴维斯双击。

      乘用车整车推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车;乘用车零部件推荐华域汽车、福耀玻璃、伯特利、万里扬、贝斯特;汽车服务推荐中国汽研。

    风险提示:海外疫情持续时间不定、国内汽车销量不及预期、国外汽车销量不及预期、宏观经济恢复不及预期